دخل صندوق الرعاية الوطنية. ما هو صندوق الثروة الوطنية وما هي آفاقه؟ آخر بيانات وزارة المالية

تأسس صندوق الرعاية الوطنية للاتحاد الروسي في 1 فبراير 2008 بعد حل صندوق الاستقرارتأسس صندوق الرعاية الوطنية للاتحاد الروسي في 1 فبراير 2008 بعد حل صندوق الاستقرار. بالإضافة إلى إنشاء صندوق الرعاية الاجتماعية الوطني، تم إنشاء صندوق احتياطي أيضًا.

إن الممارسة السياسية المتمثلة في إنشاء صندوق رعاية اجتماعية وطني تعمل بنجاح منذ عدة عقود في عدد من البلدان الأجنبية. يتم إنشاء صناديق الرعاية الوطنية في أغلب الأحيان في المناطق التي توفر إمدادات مستقرة من النفط في الخارج.

غاية

الغرض من صندوق الرعاية الاجتماعية الوطني هو المشاركة في عملية تزويد مواطني الاتحاد الروسي بمدفوعات المعاشات التقاعدية. وبالتالي فإن صندوق الرعاية الوطنية هو حصة معينة من المدخرات النقدية في الموازنة الاتحادية، تهدف إلى دعم تمويل الجزء الممول من معاشات المواطنين ودعم المدفوعات من قبل صندوق التقاعد في حالة نقص الأموال.

مُجَمَّع

يتم تجديد صندوق الرعاية الوطنية من نوعين من الإيرادات:

1) الإيرادات النقدية للنفط والغاز للموازنة الاتحادية، بشرط أن يفي الصندوق الاحتياطي بمعيار الحجم.

2) الربح من أنشطة الإدارة من مدخرات صندوق الرعاية الوطنية.

تتكون الإيرادات النقدية للنفط والغاز بدورها من:

تحصيل الضرائب على استخراج المواد الخام.

الرسوم الجمركية على تصدير النفط المستخرج.

الرسوم الجمركية على تصدير الغاز المستخرج من أحشاء الأرض.

الرسوم الجمركية على تصدير المنتجات البترولية.

يتم تنفيذ الأنشطة الإدارية لتجميع صندوق الرعاية الوطنية من قبل وزارة المالية في الاتحاد الروسي. وينظم القانون بشكل صارم إجراءات إدارة صندوق الثروة الوطنية. يتم تنفيذ بعض وظائف إدارة المدخرات من قبل البنك المركزي للاتحاد الروسي.

قدر حجم المدخرات المالية التي يتكون منها صندوق الرعاية الاجتماعية الوطني اعتبارًا من 1 مايو 2016 بنحو 4،751،69 مليار روبل.

وضع الأصول

يتم تضمين حصة معينة من المدخرات المالية لصندوق الرعاية الاجتماعية الوطني في الاحتياطي الدولي للاتحاد الروسي. تم تحويل هذه الحصة إلى الوحدات النقدية للدول الأخرى وهي مدرجة في الحسابات المصرفية للبنك المركزي للاتحاد الروسي. ولحكومة الاتحاد الروسي بدورها الحق في استثمار حصة من صندوق الرعاية الاجتماعية الوطنية في الأصول المالية للدول الأخرى.

ويشكل هذا الوضع بعض الخطر على صندوق الرعاية الاجتماعية الوطني، بسبب استحالة سحب المدخرات بسرعة عند الحاجة الملحة.

اعتبارًا من صيف عام 2016، بلغت حسابات البنك المركزي للاتحاد الروسي، مع الأخذ في الاعتبار حصة صندوق الرعاية الاجتماعية الوطني، حوالي 19.56 مليار دولار أمريكي، و20.76 مليار يورو، و3.83 مليار جنيه إسترليني. يتم أخذ جميع الأصول المالية المدرجة في الاعتبار عند حساب احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية في الاتحاد الروسي.

وبالتالي، فإن احتياطي الذهب والعملات الأجنبية في الاتحاد الروسي موثوق به، لكنه لا يحقق دخلاً كبيرًا مقارنة بصندوق الرعاية الاجتماعية الوطني، والذي يمكن أن يحقق المزيد من الدخل إذا تمت إدارته بشكل صحيح، ولكنه في نفس الوقت أكثر خطورة عند الاستثمار.

المحرر: إيجور ريشيتوف

بدأ وزير المالية السابق أليكسي كودرين في توفير المال ليوم ممطر. وفي عام 2004، أنشأ صندوق الاستقرار. وبعد أربع سنوات - وفي ذروة الأزمة السابقة - تم تقسيمها إلى صندوق الاحتياطي وصندوق الرعاية الوطنية. الأول تم تخصيصه ليكون "وسادة أمان" للميزانية. أصبح صندوق الرعاية الاجتماعية الوطني عامل استقرار لنظام التقاعد، على الرغم من أنه لم يستخدم مطلقًا للغرض المقصود منه. وكتب كودرين في صحيفة كوميرسانت في عام 2006 أن إنفاق صندوق الاستقرار داخل البلاد «يؤدي ببساطة إلى تدمير الاقتصاد».

ومن عجيب المفارقات أن المقاتل الرئيسي من أجل نزاهته هو أول من "كشف" الصندوق الوطني الغربي. كان على كودرين أن يفتح صندوق باندورا من أجل إنقاذ النظام المالي من أزمة 2008-2009. للقيام بذلك، سمح الوزير السابق باستثمار ما يصل إلى 40٪ من صندوق الرعاية الوطنية في أصول الروبل (في البداية، تم الاحتفاظ بالاحتياطيات فقط في الأصول الأجنبية والعملة).

كانت فكرة كودرين هي أنه خلال الفترات الصعبة، لا تنخفض الأموال، بل تنمو بالروبل، كما يوضح كونستانتين فيشكوفسكي، مدير إدارة وزارة المالية: على سبيل المثال، عندما تنخفض أسعار النفط وينخفض ​​سعر صرف الروبل.

لكن كودرين كان له خصوم. المنظر الأيديولوجي الرئيسي لاستثمار أموال صندوق الثروة الوطنية في الاقتصاد هو مساعد الرئيس أندريه بيلوسوف [الرئيس السابق لوزارة التنمية الاقتصادية]، حسبما صرح العديد من المسؤولين والخبراء المقربين من الحكومة لـ RBC. ولم يقدم بيلوسوف نفسه تعليقات على هذا المقال.

إن الثقل التنظيمي الذي يتمتع به كودرين، الذي عرف الرئيس من خلال عمله في مكتب عمدة سانت بطرسبرغ، جعل من الممكن كبح الهجمات على الصندوق الوطني الغربي، كما يتذكر الأشخاص المقربون من الوزير السابق. يقول أحد المسؤولين الفيدراليين: "لكن بعد مغادرته (في سبتمبر/أيلول 2011)، لم يعد من الممكن الالتزام بمبدأ عدم استثمار أي شيء (من صندوق الرعاية الوطنية) داخل روسيا".

وفي عام 2012، اقترح بوتين في رسالة إلى البرلمان استثمار ما يصل إلى 100 مليار روبل في البنية التحتية. من الصندوق الوطني للرعاية الاجتماعية. وفي غضون ستة أشهر فقط، سيزيد الرئيس الحد الأقصى إلى 450 مليار دولار.

لقد تغيرت الأولوية، كما صرح وزير المالية أنطون سيلوانوف (نائب كودرين قبل استقالته). كان سيلوانوف نفسه أكثر تحفظًا. واقترح توجيه ما يصل إلى 50% من صندوق الرعاية الوطنية إلى السندات السيادية وسندات الشركات و3-5% إلى الأسهم. وستتم إدارة الأموال من خلال هيكل جديد - Rosfinagentstvo. كما قام كودرين بالضغط من أجل إنشائه، كما يقول شخص مقرب منه: وبهذه الطريقة أراد حماية الاحتياطيات من الهدر.

وكانت وزارة المالية في الأقلية. وقررت السلطات أن استثمار الأموال داخل البلاد أكثر أمانًا، كما أشار المسؤول الفيدرالي: لم يكن هناك خطر من مصادرة الأموال في الخارج. ظلت "Rosfinagentstvo" على الورق، لكن صندوق الرعاية الوطنية قرر طباعتها.

صندوق الكرم لم يسمع به من قبل

"من طلب أي شيء!" - يتذكر مسؤول حكومي. حتى أن الطلبات جاءت من المواطنين، كما يقول: “خصصوا 50 مليون روبل. لأغراض شخصية."

وبدأت الأصوات المطالبة بزيادة حد الـ 40% للمشاريع إلى 50 أو 60% تسمع فور صدور قرار تخصيص أموال من صندوق الرعاية الوطنية للبنية التحتية. ولكن بعد ذلك لم يستسلم الرئيس للإقناع، كما قال النائب الأول لرئيس الوزراء إيغور شوفالوف في خريف عام 2013.

ونتيجة لهذا فقد تزايدت المنافسة على أموال الصندوق بشكل حاد. سارعت جميع الشركات التي تخطط لأية استثمارات جادة تقريبًا إلى تقديم الطلبات. ويشير المسؤول إلى أنه في منتصف عام 2014، تجاوز حجم جميع الطلبات حجم الصندوق نفسه. ويقول آخر إنه خلال العام الماضي، تم تلقي أكثر من مائة طلب في عام 2015 - 12 فقط من روسنفت.

أصبحت الشركة المملوكة للدولة بشكل عام هي صاحبة الرقم القياسي بين المتقدمين. وكانت شركة روسنفت، التي خضعت للعقوبات، بحاجة إلى سد النقص في التمويل الخارجي. في البداية، اقتصرت "روسنفت" على طلب 2.44 تريليون روبل. لتطوير 28 مشروعًا استراتيجيًا، كما يقول مسؤول في البيت الأبيض. صُدم وزير التنمية الاقتصادية أليكسي أوليوكاييف، كما أشار أحد المحاورين رفيعي المستوى في RBC: كان صندوق الرعاية الاجتماعية بأكمله في ذلك الوقت حوالي 3 تريليون روبل، ولم يستغرق الطلب أكثر من عشر صفحات. وفي وقت لاحق، أوضح الوزير أن طلب روسنفت لم يلبي المتطلبات الرسمية للمشاريع: طلبت الشركة أموالاً ليس للبنية التحتية، ولكن لتغطية الفجوة النقدية.

"إذا لم تكن هناك أموال إضافية، فسندير الأمر بمفردنا"، لم يكن رئيس روسنفت إيغور سيتشين محرجا. لكنه لم يفقد الاهتمام بأموال صندوق الرعاية الوطنية بعد أن غير تكتيكاته. بحلول يناير 2015، تلقت وزارة الطاقة 28 طلبًا منفصلاً من الشركة بمبلغ إجمالي قدره 1.3 تريليون روبل. من الصندوق الوطني للرعاية الاجتماعية. وحتى الآن، حصلت خمسة مشاريع لشركات مملوكة للدولة بقيمة 300 مليار روبل على موافقة مبدئية من الوزارة. والآن القرار بيد الحكومة.

"كل شيء يتم باللغة الروسية"، يتنهد المسؤول الفيدرالي: "أولاً، نتبع النموذج الأكثر تحفظًا. ثم نذهب إلى الطرف الآخر: بدون استثمار فلس واحد، نحصل على قائمة بالمشاريع، ولا شيء يكفي.

وتبين أن جماعات الضغط الأكثر إقناعاً هما روساتوم وصندوق الاستثمار المباشر الروسي. وفي يونيو 2014، حددت الحكومة حصصًا منفصلة لمشاريعهم - 10٪ من صندوق الرعاية الوطنية، ولكن ليس أكثر من 290 مليار روبل.

وكان صندوق الاستثمار المباشر الروسي أيضًا أول متلقٍ لأموال الصندوق. في ديسمبر / كانون الأول، تم "شحن" ما يزيد قليلاً عن 5 مليارات روبل إليه. لمشروعين - إزالة "الفجوة الرقمية" مع Rostelecom وإدخال "الشبكات الذكية" مع Rosseti. هناك المزيد من المشاريع، كما قال ممثل صندوق الاستثمار المباشر الروسي لـ RBC: لقد ملؤوا الحصة بالكامل.

ولكن، على ما يبدو، سيتعين علينا الانتظار معهم. العقوبات والأزمة أجبرت السلطات على إعادة النظر في موقفها من "المخبأ". يعترف المسؤول الفيدرالي بأنه ليس من المبرر تمامًا تنفيذ مشاريع بناء عالمية خلال فترة إغلاق أسواق رأس المال. يقول فيشكوفسكي: من الواضح أن مشاريع البنية التحتية هي مشاريع طويلة الأمد. ويحث على أنه نظرا للوضع الجيوسياسي الصعب والعقوبات وإغلاق الأسواق الخارجية، يجب الاحتفاظ بمعظم الأموال في شكل سائل.

الاستثمار أو الإنفاق

يتذكر كونستانتين فيشكوفسكي أنه تم إنفاق ما يقرب من ربع صندوق الاحتياطي خلال أزمة عام 2008. وفي الوقت نفسه، تم أيضًا إنفاق "كمية كبيرة من أموال" صندوق الرعاية الوطنية على مكافحة الأزمة، كما يشير: "لا يزال جزء كبير من هذه الأموال في شكل غير سائل في شكل ودائع في VEB [صناديق NWF". تم استلامها من قبل البنوك أثناء النقل من خلال إيداع في VEB]."

وفي كثير من الأحيان كان هذا بمثابة "سد مؤقت للثغرات"، كما اعترف أليكسي كودرين في مقابلة مع قناة RBC: "ثم (في الفترة 2008-2009) كانت هناك صدمة للاقتصاد العالمي، وكان علينا أن ننفق الأموال دون التفكير مرتين".

إن الودائع غير السائلة المضادة للأزمات لدى VEB ليست سوى قمة جبل الجليد. والواقع أن إنقاذ البنوك كلف صندوق الرعاية الوطنية ما يقرب من ضعف ذلك المبلغ.

بدأت المشاكل مع غازبرومبانك. في عام 2012، قام بنك الدولة بسداد جزء من الديون (50 مليار روبل) لشركة VEB بأسهمه الخاصة. رسميا، عادت الأموال إلى صندوق الرعاية الوطنية. لكن وزارة المالية أعادتهم إلى VEB، كما يقول مدقق حسابات غرفة الحسابات ميخائيل بشميلنيتسين في تقرير عن استخدام الأموال للنصف الأول من عام 2012. واستخدمتها الشركة الحكومية لشراء 10.2% من بنك غازبروم.

في العام الماضي، طلبت بنوك حكومية أخرى (أيضًا بنك VTB وRosselkhozbank - مقابل 279 مليار روبل فقط) تحويل المساعدة لمكافحة الأزمات من صندوق الرعاية الاجتماعية الوطنية إلى أسهمها المفضلة.

كما واجهت البنوك الخاصة صعوبات في إعادة الأموال من صندوق الرعاية الوطنية. على وجه الخصوص، طلب FC Otkritie (حتى يونيو 2014 - بنك نوموس) من السلطات تحويل 4.9 مليار روبل إلى أسهم مفضلة. من الصندوق الوطني للرعاية الاجتماعية. هذا هو المبلغ الذي حصل عليه بنك نوموس في عام 2008.

إن تحويل الأموال من صندوق الرعاية الوطنية إلى أسهم البنوك يقلل من حجم الوديعة المضادة للأزمة في VEB. ولهذا السبب، طلبت الشركة الحكومية رسملة إضافية. ونتيجة لذلك، في خريف عام 2014، تلقى VEB وديعة ثانوية من صندوق الرعاية الوطنية بقيمة 6 مليارات دولار.

وحتى هذا لم ينه المساعدات المالية المقدمة للجهات الحكومية من صندوق الرعاية الوطنية. 100 مليار روبل أخرى. تلقى VTB من الصندوق في شكل ودائع ثانوية في نهاية العام الماضي. في المجموع، تم تخصيص 250 مليار روبل من صندوق الرعاية الوطنية لرسملة إضافية للبنوك في خطة مكافحة الأزمة. و300 مليار أخرى إلى VEB. الحد الإجمالي للأموال التي يمكن إيداعها في الودائع الثانوية للبنوك (VEB ليس بنكًا رسميًا) هو 10٪ من صندوق الرعاية الوطنية (459 مليار روبل روسي اعتبارًا من 1 مارس).

لقد ورث بوتين استثمار الأموال في صندوق الرعاية الوطنية حصريًا على أساس السداد. ولكن بالنسبة لاستثمارات صندوق الرعاية الوطنية في أدوات ثانوية، يتم تطبيق نظام خاص. وفقا لقانون الميزانية، فهي لا تخضع لمتطلبات السلامة.

رسمياً، وافقت السلطات مسبقاً على أن هذه الأموال غير قابلة للاسترداد، يعترف مسؤول من الكتلة المالية والاقتصادية للحكومة: من حق المصرف عدم إعادتها إذا انخفضت كفاية رأسماله عن مستوى معين. لكن المخاطر ضئيلة، كما يؤكد محاور بنك RBC: "لا يمكن للدولة ولا ينبغي لها أن تسمح بالتخلف عن السداد أو الإفلاس، على سبيل المثال، لبنك VTB باعتباره بنكًا مهمًا من الناحية النظامية".

ومع ذلك، فإن أموال صندوق الثروة الوطنية المستثمرة في البنية التحتية قد يتبين أيضًا أنها غير قابلة للإلغاء، كما حذرت غرفة الحسابات في استنتاجها بشأن مشروع الميزانية الفيدرالية للفترة 2015-2017. على وجه الخصوص، أثار مراجعو الحسابات أسئلة حول إجراءات إعادة الأموال من صندوق الرعاية الاجتماعية الوطنية المستثمرة في أسهم السكك الحديدية الروسية. هذه هي الطريقة التي تخطط بها الحكومة لتمويل بناء بنك المغرب.

تم التخطيط في البداية لشراء أسهم السكك الحديدية الروسية بأموال من صندوق الرفاه الوطني، ويعرف شخص مقرب من وزارة التنمية الاقتصادية أن زيادة الديون ستؤدي إلى انخفاض في تصنيف احتكار الدولة، مما يعني أن يمكن أن ترتفع تكلفة تمويل السوق. يؤكد مسؤول فيدرالي أن ظهور التزامات جديدة على السكك الحديدية الروسية وخدمتها كان مستحيلاً.

إن التخارج من الأسهم أمر صعب، كما يعترف مسؤول فيدرالي الآن: "على سبيل المثال، تحت أي ظروف سنكون قادرين على بيع أسهم السكك الحديدية الروسية؟ فقط عندما تقرر الدولة خصخصة السكك الحديدية الروسية”.

وسيتم اتخاذ مثل هذا القرار بناءً على عدد من الشروط، وليس فقط في ظل ظروف مواتية، كما يقول محاور RBC. وتخطط السلطات لبيع حصة الدولة في شركة السكك الحديدية الروسية منذ عام 2011، لكن الأمر لم يتجاوز الخطط.

هناك خروج عن المبادئ الأساسية لصندوق الرعاية الوطنية، تشكو ناتاليا أكيندينوفا، مديرة مركز تطوير الصحة والسلامة والبيئة. أولا، بدأ استثمار الأموال المخصصة للمتقاعدين في المستقبل في مشاريع استثمارية. وتقول إنه إذا تم استردادها، فسيتم استرداد الأموال بمرور الوقت. لكن الاستثمارات في الأسهم قد تصبح غير قابلة للإلغاء، كما تحذر أكيندينوفا.

يتم منح الأموال مجانًا وبدون ضمان العودة، ويوافق مسؤول فيدرالي رفيع المستوى بشرط عدم الكشف عن هويته: في جوهرها، يعد هذا رسملة إضافية للشركات المملوكة للدولة.

"لا ينبغي لنا حتى أن نتحدث عن عدم إمكانية استرداد الأموال!" - يعترض كونستانتين فيشكوفسكي على ضرورة استثمار أموال صندوق الرعاية الوطنية فقط وفقًا لشروط السداد والربحية: "هذا هو معيار القانون". ويوافق نائب وزير التنمية الاقتصادية نيكولاي بودجوزوف على أن "عودة الأموال من صندوق الرعاية الوطنية هي أولوية مطلقة". ووفقا له، سيتم إرجاع أموال صندوق الرعاية الوطنية المستثمرة في أسهم البنوك من خلال دفع الأرباح.

الميزانية أو الاقتصاد

وفي عام 2014، انخفض سعر النفط بمقدار النصف تقريبًا. وانخفض سعر الروبل مقابل الدولار بنفس المقدار، وكانت الزيادة في الأسعار بنسبة 11.4٪ هي الأعلى منذ أزمة عام 2008 (13.3٪). وتباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى أدنى مستوى له منذ عام 1999 (باستثناء عام الأزمة 2009) وبلغ 0.6%. ومن المتوقع أن يتراجع الاقتصاد بنسبة 3% في عام 2015. إن روسيا في وضع بالغ الصعوبة، كما قال إيجور شوفالوف في المنتدى الاقتصادي في دافوس: "إننا ندخل أزمة أطول وأكثر تعقيداً (مقارنة بالفترة 2008-2009)."

وأبلغت السلطات البلاد بوجود مشاكل في الميزانية بعد وقت قصير من عطلة رأس السنة الجديدة. وأعلن سيلوانوف في منتدى جيدار في يناير الماضي أن الإيرادات المفقودة عند سعر النفط 50 دولارًا للبرميل ستصل إلى 3 تريليونات روبل. وهذا هو بالضبط سعر النفط الذي أدرجته وزارة التنمية الاقتصادية في توقعاتها الكلية المحدثة لعام 2015. وهذا أقل بمرتين مما كان عليه من قبل، كما يقول فيشكوفسكي: "ونتيجة لذلك، ينشأ نقص".

وقال سيلوانوف، متحدثًا في مجلس الاتحاد في يناير/كانون الثاني: "بما أن الدخل آخذ في الانخفاض، نريد إعادة النظر مرة أخرى في القرارات التي تم اتخاذها لاستثمار أموال صندوق الرعاية الوطنية". ، مصدر في حالة انخفاض قاعدة الإيرادات.

في الوضع الحالي، سيتم استنفاد صندوق الاحتياطي (4.72 تريليون روبل اعتبارًا من 1 مارس) في غضون عامين، كما يتوقع فلاديمير نزاروف من معهد جيدار. 500 مليار روبل. وتم سحبها من الصندوق في فبراير. ووفقا لحسابات وزارة المالية، ستكون هناك حاجة هذا العام إلى 3.2 تريليون روبل أخرى لسد ثغرات الميزانية، وفي عام 2016 - 1.16 تريليون. بعد استنفاد صندوق الاحتياطي، سيتعين على صندوق الرفاه الوطني أن ينفق لتغطية العجز في الميزانية، يعترف فيشكوفسكي.

تعارض وزارة المالية بشكل عام استثمار أي أموال من صندوق الرعاية الوطنية، كما يقول شخص مقرب من وزارة التنمية الاقتصادية: قد تكون هناك حاجة إلى أموال لتأمين الميزانية وخطة مكافحة الأزمات. وزارة المالية اقترحت تجميد قرارات دخول المشاريع لمدة ستة أشهر، مسؤول من الكتلة المالية والاقتصادية يوضح: «لنرى كيف سيتطور الوضع الإضافي هذا العام».

المشكلة لا تكمن في ادخار شيء ما، كما يقول أحد موظفي إحدى الشركات الحكومية: "تصل الاحتياطيات إلى أكثر من 10% من الناتج المحلي الإجمالي، ومع عملة البنك المركزي فإن هذه النسبة أكبر بكثير". ومن الضروري تجنب تراجع الاستثمار على نطاق واسع، كما يحث محاور بنك RBC، "مع ما يترتب على ذلك من عواقب على الناس والرفاهية وفقدان القدرة التنافسية". وبما أن السلطات تعمل على خفض نفقات الميزانية، فإن الشيء الوحيد المتبقي هو موارد صندوق الرعاية الوطنية والبنوك. لكن البنوك لن تقرض مشاريع طويلة الأجل من تلقاء نفسها، كما يقول أحد موظفي الشركة الحكومية: لم يبق سوى صندوق الرعاية الوطنية.

لا يتم تصنيف المشاريع بأي شكل من الأشكال حسب الأهمية، كما يشير مسؤول من الكتلة المالية والاقتصادية: أي منها سيقدم أكبر مساهمة في الناتج المحلي الإجمالي ونمو العمالة. وفي الوقت نفسه، فإن المبالغ المخصصة "كبيرة جدًا"، كما يعترف محاور RBC: "المخاطر مرتفعة بالطبع".

الرخاء ليس للجميع

يقول أحد المسؤولين المطلعين على نتائجه: "في اجتماع مع الرئيس، تم تجميد الصندوق". وقال أوليوكاييف بعد الاجتماع إنه بالإضافة إلى الأموال التي تم إصدارها مسبقًا (100 مليار روبل لودائع VTB و5 مليارات لمشاريع صندوق الاستثمار المباشر الروسي)، فقد قرروا حتى الآن تخصيص 525 مليار روبل أخرى.

وأمر الرئيس بتمويل ستة مشاريع على النحو التالي من قائمة التعليمات: الطريق الدائري المركزي، بام، محطة هانهيكيفي-1 للطاقة النووية في فنلندا، إزالة الفجوة الرقمية، يامال للغاز الطبيعي المسال وشراء قاطرات لشركة روسية. السكك الحديدية. وهكذا، وافق الرئيس على استثمارات تزيد قليلاً عن 600 مليار روبل.

إلى جانب الودائع الثانوية لـ VEB (بما في ذلك تلك الواردة من خطة مكافحة الأزمة)، والاستثمارات في أسهم البنوك و5 مليارات روبل تم استثمارها مسبقًا في مشاريع صندوق الاستثمار المباشر الروسي، فإن المبلغ الإجمالي لأموال NWF المستثمرة في الأصول غير السائلة سيتجاوز ثلث حجمه اعتبارًا من مارس. 1.

بالنسبة لبعض المشاريع، تم تخفيض مبالغ الاستثمار وتغيرت أولوياتها، حسبما قال اثنان من المسؤولين الفيدراليين لـ RBC. ويترتب على قائمة التعليمات أن الاجتماع وافق على تمويل القسمين الأول والخامس فقط من الطريق الدائري المركزي (الفائزون في مسابقات الاستثمار هم شركة Stroygazconsulting التابعة لزياد المناصير ورسلان بايساروف وشركة Ring Highway LLC، وهي هيكل مدرج في أركس جينادي تيمشينكو، على التوالي).

ويوضح المسؤول أنه تم اتخاذ قرار بتمويل فقط تلك المجالات التي لا تنطوي على استثمارات من مستثمرين أجانب: "حتى الآن نتحدث عن 75 مليار روبل. [من الـ 150 مليار المعتمدة]”. ووفقا له، هذه هي جميع الأموال من صندوق الرعاية الوطنية التي يمكن للمشروع الاعتماد عليها حتى عام 2018: "بعد ذلك، قد يكون وضع السياسة الخارجية مختلفا".

يقول كونستانتين فيشكوفسكي: "لقد استثمرنا بالفعل أموالاً من صندوق الثروة الوطنية في مشروعين صغيرين نسبيًا [RDIF]، وسنحتاج إلى إضافة جزء آخر". ويؤكد أنه لا توجد مشاريع حقيقية لبقية الحد حتى الآن، ويمكن توجيه المبالغ غير المسحوبة إلى مشاريع في بعض المناطق الأخرى. وينطبق الشيء نفسه على روساتوم، كما يشير فيشكوفسكي: "لديها مشروع واحد [بناء محطة للطاقة النووية في فنلندا بتكلفة 150 مليار روبل]، ونحن لا نناقش مشاريع أخرى بعد". ويقول: "الحد هو الحد لأنه حد أقصى، وليس حصة إلزامية".

تم الكشف عن حقيقة تجميد الحد الأقصى لصندوق الاستثمار المباشر الروسي من قبل اثنين من المسؤولين الفيدراليين الآخرين المطلعين على نتائج الاجتماع.

المشروع الوحيد الذي تمت الموافقة عليه مسبقًا من قبل الحكومة، ولكن لم يتم ذكره بأي شكل من الأشكال في التعليمات، هو تطوير حوض الفحم في توفا، والذي بدأته شركة توفا للطاقة الصناعية (TEC) التابعة لرسلان بايساروف. ويقول اثنان من مسؤولي البيت الأبيض إنه تم نقله. لقد تم إعداد المشروع بنسبة 100٪ وتمت الموافقة عليه على جميع المستويات، يشكو أحدهم، لكن المقياس ليس هو نفسه: "طريق الحياة" لتوفا لم يكن مؤهلاً لمشروع فيدرالي.

تم إطلاق المشروع شخصيًا من قبل بوتين. في عام 2011، قام بتسجيل ارتفاع فضي في الرابط الأول لطريق السكك الحديدية Elegest-Kyzyl-Kuragino (جزء من مشروع TEPK). وبعد مرور عام، في مؤتمر صحفي كبير، وصف بوتين المشروع بأنه "معقد"، لكنه وعد بضمان مشاركة الدولة إذا كان "حاسما".

وقال أوليوكاييف إن مسألة تمويل مشروع TEPK من صندوق الرعاية الوطنية ما زالت قيد البحث. وفي التوقعات الكلية لوزارة التنمية الاقتصادية، لا يزال المشروع مدرجًا في قائمة المتقدمين للحصول على أموال من صندوق الرعاية الوطنية في عام 2015.

مخاطر المعاشات التقاعدية

في السنوات العشر إلى الخمس عشرة المقبلة، قد تكون هناك حاجة إلى أموال من صندوق الرعاية الوطنية لدفع رواتب المتقاعدين، كما توقع أليكسي كودرين في عام 2013. وحذر من أن الأموال المستثمرة في المشاريع قد لا تعود بحلول هذا الوقت: «بهذه الطريقة نقوم بتخفيض تأميننا لفترة صعبة».

إذا استثمرتم أموالاً من صندوق الرعاية الوطنية في مشاريع كبيرة بفترة استرداد تصل إلى 20 عاماً أو أكثر، فسيتم تجميد الأموال لهذه الفترة، كما يوافق مسؤول في الكتلة المالية والاقتصادية. سيكون من المستحيل استخدامها لدعم نظام التقاعد أو لأغراض مكافحة الأزمة.

وقدر كودرين حجم الأموال اللازمة لحل المشاكل "المتعلقة بالفجوة الديموغرافية" بنحو 2-3 تريليون روبل. “[إذا تم إهدار صندوق الرعاية الوطنية] فسيتعين علينا البحث عن مصادر أخرى لحل هذه المشكلة … إما رفع سن التقاعد أو زيادة أقساط التأمين. لا توجد خيارات أخرى”.

فمن ناحية، زاد حجم صندوق الرعاية الوطنية بسبب انخفاض قيمة الروبل. في العام الماضي جلبت 1.5 تريليون روبل.

من ناحية أخرى، فإن انهيار الروبل يثير التضخم، كما يلاحظ فلاديمير نزاروف من معهد جيدار، ولهذا السبب، ستكون هناك حاجة إلى فهرسة إضافية للمعاشات التقاعدية. ويحذر من أنه في مثل هذا الوضع غير المؤكد، لا يمكن القول إنه سيكون هناك احتياطيات كافية.

ويضيف فلاديمير تيخوميروف، كبير الاقتصاديين في FC BCS، أن الركود في الاقتصاد سيؤدي إلى زيادة البطالة: "ستنخفض حتما المساهمات في صندوق المعاشات التقاعدية، مما سيزيد من عجزه". وتوافق أكيندينوفا على أن مشاكل نظام التقاعد لن تتراكم إلا: "هذه مشكلة يعرفها الجميع، لكنها تؤجل إلى وقت لاحق".

مهما كان الأمر، ابتداء من هذا العام، بدأت السلطات في مناقشة رفع سن التقاعد بنشاط. هذا لا علاقة له باستثمار أموال NWF في أصول غير سائلة، كما يدعي المسؤول الفيدرالي: إن مشاكل نظام التقاعد كانت تختمر منذ فترة طويلة. ويمكن للدفعات المالية من صندوق الرعاية الوطنية أن تؤخر هذه المشاكل لبعض الوقت، لكنها لن تحلها، وهو متشائم.

كيف يتم ملء الصناديق السيادية الروسية ولماذا هناك حاجة إليها؟

وبحسب قاعدة الموازنة، يتم إرسال الفائض من عائدات النفط والغاز إلى الصندوق الاحتياطي حتى يصل حجمه 7% الناتج المحلي الإجمالي. ويذهب نصف الدخل فوق هذا الحد إلى صندوق الرعاية الوطنية، والنصف الآخر يذهب لتمويل مشاريع البنية التحتية. حل الصندوق الاحتياطي وصندوق الرعاية الوطنية محل صندوق الاستقرار في عام 2008. الخلف الرئيسي لصندوق الاستقرار وتأمين الميزانية هو الصندوق الاحتياطي. وإذا انخفضت أسعار الطاقة العالمية، فإن الحكومة قادرة على فتح هذا "الصندوق" واستخدام الأموال لتغطية العجز في الميزانية. تم إنشاء صندوق الرعاية الوطنية للوفاء بالتزامات الدولة تجاه أصحاب المعاشات. ومن المفترض أن يتم استخدام أموال صندوق الرعاية الوطنية لتغطية العجز في صندوق التقاعد والمشاركة في تمويل مدخرات التقاعد الطوعية.

موسكو، 19 سبتمبر/أيلول. /تاس/. سيبلغ حجم صندوق الرعاية الوطنية (NWF) في نهاية عام 2021 12٪ من الناتج المحلي الإجمالي. وفي نهاية عام 2018، سيكون الرقم 3.8٪ من الناتج المحلي الإجمالي، 2019 - 7.4٪ من الناتج المحلي الإجمالي، 2020 - 10.3٪، يتبع من مواد وزارة المالية لمشروع ميزانية 2019-2021.

وتتوقع وزارة المالية زيادة حجم أموال صندوق الرعاية الوطنية في عام 2019 إلى 7.8 تريليون روبل، في عام 2020 - إلى 11.37 تريليون روبل، في عام 2021 - إلى 14.18 تريليون روبل. وفي عام 2019، سيتم زيادة الصندوق بمقدار 4 تريليون روبل، "بما في ذلك بسبب عائدات النفط والغاز الإضافية بمبلغ 3.92 تريليون روبل وفروق سعر الصرف المتراكم بمبلغ 85.6 مليار روبل". سيتم تخصيص 4.4 مليار روبل من صندوق الرعاية الوطنية للمشاركة في تمويل المعاشات التقاعدية. وفي عام 2020، سيتم تخصيص 3.7 مليار روبل للتمويل المشترك للمعاشات التقاعدية، و3.3 مليار روبل في عام 2021.

وفي الوقت نفسه، في 2019-2021، لن يتم استخدام أموال صندوق الرعاية الوطنية لتمويل عجز الميزانية الفيدرالية وميزانية صندوق التقاعد. "في الفترة 2019-2021، وفقًا لقواعد الميزانية ومع مراعاة توقعات التنمية الاجتماعية والاقتصادية للاتحاد الروسي، ليس من المخطط استخدام أموال صندوق الرعاية الوطنية لتمويل العجز في الميزانية الفيدرالية والميزانية تقول الوثيقة: "من صندوق المعاشات التقاعدية للاتحاد الروسي".

تجدر الإشارة إلى أنه سيتم استخدام 11.4 مليار روبل من صندوق الرعاية الوطنية للمشاركة في تمويل مدخرات التقاعد في 2019-2021. وتقول الوثيقة إنه من المقرر في عام 2019 تخصيص 4.4 مليار روبل من الصندوق لهذه الأغراض، وفي عام 2020 - 3.7 مليار روبل، وفي عام 2021 - 3.3 مليار روبل.

حجم صندوق التنمية

وسيكون الحد الأقصى لصندوق التنمية لعام 2019 هو 410 مليارات و726 مليون و375.5 ألف روبل، كما هو مذكور في مشروع الميزانية الفيدرالية.

تم تحديد الحد الأقصى لحجم صندوق التنمية في مشروع قانون الميزانية لعام 2020 بمبلغ 591 مليار 362 مليون 585.3 ألف روبل لعام 2021 بمبلغ 613 مليار 92 مليون 138.3 ألف روبل.

تعتبر أموال صندوق الرعاية الوطنية جزءًا من الميزانية الفيدرالية وتخضع لمحاسبة منفصلة. وتهدف إلى ضمان التمويل المشترك لمدخرات التقاعد (الطوعية) للسكان. كما أنها تساعد في الحفاظ على ميزانية متوازنة لصندوق المعاشات التقاعدية. بعد ذلك، سنقوم بتحليل صندوق الرعاية الوطنية.

معلومات عامة

تم تشكيل المؤسسة المالية المعنية في 1 فبراير 2008 بعد تقسيم هيكل استقرار الميزانية الحالي إلى صندوق الاحتياطي وصندوق الرعاية الوطنية للاتحاد الروسي. يوجد صندوق الرعاية الوطنية على حساب أرباح النفط والغاز من الميزانية الفيدرالية. ومنذ عام 2008، تم احتسابها بشكل منفصل عن الإيرادات الأخرى. بالإضافة إلى ذلك، يتم تشكيل صندوق الرعاية الوطنية على حساب الأرباح المحصلة من دوران موارده المالية.

عائدات النفط والغاز

يتلقى صندوق الرعاية الوطنية في روسيا الأرباح من:

1. الضرائب على استخراج الموارد المعدنية المقدمة كمواد خام هيدروكربونية. ويشمل على وجه الخصوص الغاز الطبيعي القابل للاشتعال ومكثفات الغاز والنفط من جميع أنواع الحقول.
2. رسوم التصدير الجمركية على المواد الخام والمنتجات المصنعة.

يتم استخدام بعض الإيرادات المذكورة أعلاه في شكل تحويلات النفط والغاز سنويًا لتمويل نفقات الميزانية الفيدرالية. يتم تحديد مبلغ الإيرادات بموجب القانون الاتحادي ذي الصلة لفترة التخطيط والعام المقبل. وينعكس حجم التحويل كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي المتوقع:

• في عام 2008 - 6.1.
• في عام 2009 - 5.5.
• في عام 2010 - 4.5.
• في عام 2011 وما بعده - 3.7.

بعد الوصول إلى الحجم الكامل للتحويل، يتم إرسال الدخل إلى الصندوق الاحتياطي وصندوق الرعاية الوطنية. يتم تحديد القيمة القياسية للأول بموجب القانون الاتحادي بشأن الميزانية الفيدرالية للفترة المخططة والسنة المالية القادمة بالقيمة المطلقة. ويتم تحديده على أساس نسبة العشرة في المائة المتوقعة من الناتج المحلي الإجمالي للفترة المقابلة. يتم تجديد الصندوق الاحتياطي وصندوق الرعاية الوطنية باستمرار. أولا، يتم تحقيق الحجم القياسي للأول، ومن ثم يتم ضخها في صندوق الرعاية الوطنية.

محاسبة

يتم تسجيل عائدات النفط والغاز التي يتلقاها صندوق الرعاية الوطنية الروسي في حسابات منفصلة في الميزانية. يتم فتحها في البنك المركزي من قبل الخزانة الفيدرالية. تتم التحويلات والحسابات المتعلقة بإنشاء واستخدام عائدات النفط والغاز من قبل وزارة المالية. يتم تحديد إجراءات تنفيذ هذه العمليات من قبل الحكومة.

إدارة صندوق الرعاية الوطنية

الدخل من هذا النشاط بمثابة مصدر مالي آخر. تتمثل أهداف الإدارة في ضمان السلامة والمستوى المستقر للربح من التنسيب على المدى الطويل. تسمح إدارة الصندوق بإمكانية تحقيق نتائج مالية سلبية على المدى القصير. تتم الإدارة من قبل وزارة المالية وفقا للإجراءات المقررة على المستوى الحكومي. تنتمي صلاحيات معينة في هذا النشاط إلى البنك المركزي. عند استقطاب الشركات المالية المتخصصة لأداء وظائف معينة تتعلق بإدارة الصندوق، يتم تحديد هذه العملية، بالإضافة إلى متطلبات الكيانات، من قبل حكومة الدولة.

أساليب الإدارة

يتم التحكم في الموارد التي يتكون منها صندوق الرعاية الوطنية الروسي وتنسيقها على النحو التالي:

وتقوم وزارة المالية بالتنسيق واستخدام صندوق الرعاية الوطني وفق الطريقة الأولى. يتم إيداع الأموال في حسابات البنك المركزي بالعملة الأجنبية وفقًا لإجراءات الحساب وإيداع الفوائد المحددة على الحسابات المحاسبية المعتمدة من قبل وزارة المالية. يقوم البنك بسداد دفعات على الأرصدة تعادل ربحية المؤشرات. وتتكون الأخيرة من الأصول المخصصة لاستيعاب الموارد المالية التي يتكون منها صندوق الرعاية الوطنية. حددت الحكومة الحد الأقصى لحصص الأصول المسموح بها في القيمة الإجمالية لصندوق الرعاية الوطنية. ولتحسين التنسيق، يحق لوزارة المالية وضع مؤشرات قياسية ضمن الحدود المعتمدة على المستوى الاتحادي.

متطلبات الأصول

يمكن استثمار الأموال التي تشكل حجم صندوق الثروة الوطنية في التزامات الديون كأوراق مالية للدول الأجنبية والوكالات الأجنبية والبنوك المركزية في هذه البلدان مثل:

يتم تحديد المتطلبات التالية لالتزامات الديون:

1. ويجب أن يكون لدى المصدرين الأجانب تصنيف ائتماني طويل الأجل لا يقل عن "AA-"، وفقاً لتصنيف وكالات التصنيف الائتماني "ستاندرد آند بورز" أو "فيتش"، أو لا يقل عن "Aa3" وفقاً لتمييز خدمة المستثمرين "موديز". إذا تم تعيين مواقع مختلفة للموضوع، فإن أصغرها يعتبر إرشاديًا.
2. يجب ألا يقل تصنيف المصدرين الروس عن "BBB-" أو "Baa3" وفقًا لتصنيفات الوكالات المذكورة أعلاه، على التوالي. إذا تم تعيين مواقع مختلفة للموضوع، فسيتم اعتبار أصغرها أيضا إرشاديا.
3. يتم تحديد الإطار الزمني الذي يجب خلاله سداد التزامات الدين. لا تعني شروط التداول والإصدار حق المصدر في الاسترداد المبكر.
4. تعتبر معايير الحد الأقصى والأدنى للفترات قبل سداد الالتزامات التي حددتها وزارة المالية إلزامية.
5. يتم تحديد نسبة القسيمة التي يتم دفعها على الديون المقابلة، وكذلك الطوائف.
6. ويبلغ حجم الالتزامات المصدرة المتداولة ما لا يقل عن مليار روبل ومليار دولار ومليار يورو و0.5 مليار جنيه. للحسابات المقابلة.
7. المذهب ثابت. يتم التعبير عنها باليورو أو الدولار أو الروبل أو f. الجنيه الاسترليني. تتم المدفوعات بالعملة الاسمية.

المواضيع

المنظمات المالية الدولية التي قد تشمل التزاماتها الأصول التي تشكل صندوق الثروة الوطنية هي البنوك:

1. الآسيوية (عبد).
2. التطورات في ظل CE.
3. الاستثمار الأوروبي.
4. البلدان الأمريكية (IADB).
5. الأوروبية (إعادة الإعمار والتنمية).
6. الاستثمار الشمالي.
7. الدولية (إعادة الإعمار والتنمية).

المؤسسة المالية الدولية (IFC) مدرجة أيضًا في قائمة الكيانات.

متطلبات الأوراق المالية

يجب أن تستوفي أسهم الكيانات القانونية وأسهم المشاركة (أسهم) صناديق الاستثمار التي يمكن إيداع أموال من صندوق الرعاية الوطنية فيها شروطًا معينة. بخاصة:

1. يجب إدراج الأوراق المالية للمنظمات في قائمة الأسعار لبورصة واحدة على الأقل.
2. بالنسبة لأسهم المصدرين الأجانب، من الضروري إدراجها في القوائم المستخدمة في حساب مؤشرات RTS وMICEX.
3. يجب أن تحتوي صناديق الاستثمار التي تصدر أسهم المشاركة على الأصول المسموح بها فقط.

التنسيب على الودائع

ولتنفيذ ذلك يجب استيفاء الشروط التالية:

1. يجب أن يكون لدى شركة الائتمان أو البنك تصنيف ائتماني طويل الأجل لا يقل عن "AA-" حسب تصنيف وكالات "ستاندرد آند بورز" أو "فيتش" أو "Aa3" حسب قائمة "موديز إنفستور سيرفيس". ". إذا كانت المنظمة في مستويات مختلفة وفقا لهذه الأنظمة، فإن أدنى مستوى يعتبر مؤشرا.
2. تعتبر معايير الحد الأقصى والحد الأدنى لفترة إيداع الأصول التي تشكل صندوق الرعاية الوطنية، والتي وافقت عليها وزارة المالية، إلزامية.

التنسيب في شركة الدولة "Vnesheconombank"

لإجراء الودائع، يجب استيفاء المتطلبات التالية:

1. يُسمح بالإيداع بالعملات الروسية والأجنبية المعتمدة (الدولار، الجنيه الإسترليني، اليورو).

2. الحد الأقصى المسموح به للمبلغ الإجمالي الذي يمكن من خلاله الاحتفاظ بالأصول على الودائع بالروبل هو 655 مليار روبل. حيث:

يمكن إيداع أموال تصل إلى 175 مليار دولار في الحسابات، وفقًا للشروط والمبالغ والشروط الأساسية الأخرى التي تحددها وزارة المالية؛

يمكن الاحتفاظ بما يصل إلى 410 مليار دولار على الودائع بالطريقة التي وافقت عليها الحكومة، مع مراعاة الشروط التالية:

ب) بمعدل 8.5% حتى 31 ديسمبر. 2010 (شامل).

يمكن إيداع الأصول التي تصل قيمتها إلى 30 مليارًا بمعدل فائدة 8.5% حتى 31 ديسمبر 2017 بالطريقة التي تحددها الحكومة؛

يتم سداد دفعات الفائدة كل ثلاثة أشهر طوال المدة بأكملها؛

يُسمح بإمكانية السداد المبكر للأموال بموافقة شركة Vnesheconombank الحكومية؛ يتم دفع الفائدة للفترة الفعلية التي تكون فيها الأموال مودعة.

3. تحدد وزارة المالية شروط ومبالغ الإيداع وفقاً للمتطلبات المحددة. ويتم التحويل من قبل الخزانة الاتحادية وفقا لقرار وزارة المالية.

نقطة مهمة

يمكن استخدام الأصول التي يشكلها صندوق الرعاية الوطنية حصريًا للمشاركة في تمويل مدخرات التقاعد الطوعية للسكان وتغطية العجز (ضمان التوازن) في ميزانية صندوق المعاشات التقاعدية. يتم تحديد إجراءات التوزيع بموجب القانون الاتحادي رقم 56 ذي الصلة. وينظم هذا القانون مساهمات التأمين (الإضافية) للحصة الممولة من معاش العمل ودعم الدولة لتكوين المدخرات. يتم تحديد حجم صندوق الرعاية الوطنية - مقدار الأصول المخصصة للأغراض المذكورة أعلاه - بموجب القانون الاتحادي بشأن القانون الاتحادي. ميزانية فترة التخطيط والسنة المشمولة بالتقرير وفقًا لـ BC.

الإبلاغ عن المعاملات

تقوم وزارة المالية بنشر شهري للمعلومات المتعلقة باستلام واستخدام عائدات النفط والغاز المتاحة، وقيمة أصول صندوق الرعاية الوطنية في بداية الشهر. توفر الوثائق أيضًا معلومات تتعلق بالتحويلات المالية والإيداع والتوزيع اللاحق خلال الفترة المشمولة بالتقرير. كما تقدم وزارة المالية تقارير سنوية وربع سنوية عن استلام واستخدام عائدات النفط والغاز المستلمة، وتكوين ودوران أصول الصندوق الوطني. رعاية. يتم تضمين هذه المعلومات في القوانين المتعلقة بنتائج تنفيذ بنود الميزانية الفيدرالية. وبالإضافة إلى ذلك، تقدم وزارة المالية تقارير سنوية وربع سنوية عن إدارة الأموال المدرجة في الصندوق. تقدم حكومة البلاد، كجزء من القوانين المتعلقة بنتائج تنفيذ مواد الميزانية الفيدرالية، إلى مجلس الدوما بالجمعية الفيدرالية ومجلس الاتحاد معلومات حول إيرادات واستخدام أرباح النفط والغاز، إنشاء وتحويل أصول صندوق الرعاية الوطنية، وكذلك تنسيق توزيعها. يتم تقديم التقارير مرة واحدة في السنة وربع سنوية.

تدقيق العمليات

في عملية تنفيذ المواد المعتمدة والمعتمدة من الميزانية الفيدرالية، يتم تنفيذ تدابير الرقابة. ويخول ديوان المحاسبة بتنفيذها. تهدف المراقبة إلى التحقق من إنشاء الأصول التي يتكون منها صندوق البنك الوطني ودورانها وإدارتها. تقدم غرفة الحسابات تقريرًا تشغيليًا ربع سنوي إلى الجمعية الفيدرالية. ويقدم نتائج تنفيذ بنود الميزانية، التي تحتوي على معلومات عن استلام الإيرادات والنفقات المتكبدة، بما في ذلك، من بين أمور أخرى، بيانات عن تجديد الموارد ودوران وإدارة أموال صندوق البنك الوطني.

صندوق احتياطي

وهي مؤسسة مالية يتم طرح أصولها للتداول لتحقيق استقرار الميزانية أثناء انخفاض الإيرادات أو لتلبية احتياجات الحكومة على المدى الطويل. بالإضافة إلى الوظائف الاقتصادية، يؤدي الصندوق الاحتياطي أيضًا مهام سياسية. وعلى وجه الخصوص، فإن وجود مثل هذه الأصول يمنع الزيادات السريعة في الإنفاق الحكومي. عادة، لا يمكن تخفيض هذه التكاليف بسرعة مباشرة بعد انخفاض الدخل. في الفترات غير المواتية، يمكن أن يؤدي مثل هذا الوضع إلى عجز في الميزانية، وعدم الوفاء بالالتزامات الاجتماعية، والتخلف عن السداد. تعمل خلفية الاحتياطي كأداة للاقتصاد الكلي للحفاظ على مستوى الطلب الكلي والنمو الاقتصادي على المدى الطويل. تقيد الدولة الاستهلاك خلال فترات التقدم السريع. وهذا ضروري للحد من التضخم. وفي الوقت نفسه، عندما ينخفض ​​نشاط الشراء، تقوم الدولة (خلال فترات الركود) بتحفيز الطلب. وفي مثل هذه السنوات، قد تنفق الحكومة أموالاً أكثر مما تتلقاه من الضرائب. وهذا يزيد من إجمالي الإنفاق الوطني ويسمح للشركات بعدم خفض معدلات الإنتاج أو تسريح العمال. أثناء التضخم، تقوم الحكومة بتخفيض التكاليف لمنع الأسعار من الارتفاع. يمكن توجيه الفرق في النفقات والإيرادات من إجمالي الميزانية إلى الصندوق الاحتياطي.

وظائف رئيسيه

يعد الصندوق الاحتياطي جزءًا منفصلاً من مالية الميزانيات على جميع المستويات، والتي تتخذ شكل الأصول المستهدفة. وهي مصممة لضمان توفير التكاليف دون انقطاع، سواء كانت متوقعة أو غير متوقعة سابقًا، والتي تنشأ فجأة وتكون ذات طبيعة عرضية أو طارئة. يمكن إنفاق الأموال التي يتكون منها الصندوق الاحتياطي على تدابير التعافي في حالات الطوارئ المتعلقة بالقضاء على عواقب الكوارث التي من صنع الإنسان والكوارث الطبيعية وحالات الطوارئ الأخرى التي حدثت في الفترة المالية الحالية. ينفذ هذا الهيكل وظيفتين رئيسيتين:

1. ويمكن إنفاق الأصول لتغطية العجز في بنود موازنة الدولة في ظروف غير مواتية.
2. خلال فترات ارتفاع أسعار المواد الخام، تساعد أموال الصندوق على تجميع عائدات التصدير الزائدة ومنع تطور المرض الاقتصادي الهولندي.

يتم تحديد الإجراء الذي يتم بموجبه إدراج الأصول في التداول من خلال اللوائح الحكومية. قد يتم تقديم توضيحات إضافية حول متطلبات إنفاق الأموال الاحتياطية بموجب أوامر من الهيئات التنفيذية للكيانات المكونة أو الحكومات المحلية. لا يمكن أن يتجاوز حجم الأصول المتراكمة 3٪ من نفقات الميزانية الفيدرالية المعتمدة.

الآن يتحدث الكثير من الناس ويكتبون عن كيفية الصندوق الاحتياطي وصندوق الرفاه الوطني لروسياعندما تنفد أموال صندوق الرعاية الوطنية والصندوق الاحتياطي، وما إلى ذلك. لذلك قررت أيضًا عدم الوقوف جانبًا، وسأكتب القليل من رأيي حول هذه القضايا - حول استخدام الأموال الاحتياطية للاتحاد الروسي. لكن أولاً، القليل من النظرية والتحليلات للحصول على فكرة جيدة عما نتحدث عنه.

لذلك، بشكل عام، يعد وجود صندوق احتياطي ممارسة طبيعية وضرورية لأي كيان تجاري: من الدولة إلى الفرد. الأموال من الصناديق الاحتياطية بمثابة ما يسمى "وسادة أمان" مالية يمكن استخدامها دائمًا في حالة حدوث بعض حالات القوة القاهرة التي تتطلب التمويل.

بدأت روسيا في التفكير في الحاجة إلى إنشاء احتياطيات الدولة في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، وفي الأول من يناير عام 2004، تم إنشاء صندوق الاستقرار (كانت فكرة إنشائه تعود إلى وزير المالية آنذاك أليكسي كودرين). تم تشكيل صندوق الاستقرار من العملات الرائدة في العالم (الدولار واليورو في المقام الأول)، بالإضافة إلى سندات البلدان المتقدمة الموثوقة للغاية. وكان الحجم الأولي لصندوق الاستقرار 5.9 مليار دولار فقط أو 171.3 مليار روبل.

على مدى السنوات التالية، تم تجديد صندوق الاستقرار الروسي تدريجيا، وعشية الأزمة المالية لعام 2008، أو بالأحرى في 1 فبراير 2008، صندوق الاستقرار، الذي كان حجمه في ذلك الوقت بالفعل 156.81 مليار دولار أو 3.849 تريليون دولار . روبل، تم تقسيمها إلى صندوقين مختلفين:

1. صندوق الاحتياطي (في ذلك الوقت - 125.19 مليار دولار أو 3.058 تريليون روبل)؛
2. صندوق الرفاه الوطني التابع لصندوق الرفاه الوطني (في ذلك الوقت - 32 مليار دولار أو 783 مليار روبل).

دعونا نفكر بإيجاز في الخصائص الرئيسية لهذه الصناديق.

الصندوق الاحتياطي للاتحاد الروسي.

ويتكون صندوق الاحتياطي الروسي من الدخل الناتج عن بيع النفط والغاز، والذي يتجاوز الإيرادات المخططة لبنود الميزانية هذه، وكذلك من الدخل الناتج عن إدارة أصول الصندوق نفسه. وفي الوقت نفسه، تم إرسال إيرادات النفط والغاز التي لا تتجاوز 7% من الناتج المحلي الإجمالي للدولة إلى الصندوق الاحتياطي، وباقي هذه الإيرادات إلى صندوق الرعاية الوطنية.

نما حجم الصندوق الاحتياطي في البداية بشكل طفيف في الأشهر الأولى من تأسيسه، ولكن منذ سبتمبر 2008 بدأ في الانخفاض بشكل منهجي. حاليًا، من أصل 125 مليار دولار، لم يتبق منه سوى 16 مليار دولار، وهذا يمثل بالفعل ما يزيد قليلاً عن 2٪ من الناتج المحلي الإجمالي (بدلاً من 7٪ المخطط لها).

صندوق الرعاية الوطنية (NWF) في الاتحاد الروسي.

يتم تشكيل صندوق الرعاية الوطنية الروسية من الدخل الناتج عن بيع النفط والغاز، والذي يتجاوز الإيرادات المخططة لبنود الميزانية هذه ويتجاوز المساهمات التنظيمية في الصندوق الاحتياطي للاتحاد الروسي، وكذلك من الدخل من إدارة أصول الصندوق .

لدى صندوق الرعاية الوطنية غرض محدد بوضوح - المشاركة في تمويل مدخرات التقاعد الطوعية لمواطني الاتحاد الروسي وتغطية العجز في ميزانية صندوق المعاشات التقاعدية في الاتحاد الروسي. أي أن صندوق الرعاية الوطنية تم إنشاؤه كجزء من آلية نظام التقاعد المصمم لضمان استقراره.

يعد صندوق الرعاية الوطنية للاتحاد الروسي جزءًا من روسيا جزئيًا، وجزئيًا ليس كذلك. ويفسر ذلك حقيقة أن أصول صندوق الرعاية الوطنية تحتوي على أصول مقبولة قائمة على المخاطر لاحتياطيات الذهب والعملات الأجنبية، بالإضافة إلى أصول غير مقبولة وأكثر خطورة ولكنها أيضًا أكثر ربحية.

منذ إنشائه، نما صندوق الرعاية الوطنية الروسي، على عكس الصندوق الاحتياطي، في البداية، على العكس من ذلك، في الغالب. وبحلول عام 2009، وصل حجمه إلى 90 مليار دولار وتقلب حول هذا المستوى حتى عام 2012، وبعد ذلك بدأ في الانخفاض التدريجي. منذ ديسمبر 2014، انخفض حجم صندوق الرعاية الوطنية إلى أقل من 80 مليار دولار، اعتبارًا من 1 يناير 2017. بلغت 71.87 مليار دولار.

ومن المثير للاهتمام أن صندوق الرعاية الوطنية لا يحتفظ بالأموال في أصول موثوقة فحسب، بل يشارك أيضا في أنشطة أكثر خطورة، على سبيل المثال، الإقراض. تم استلام شرائح قروض كبيرة من صندوق الرعاية الوطنية من قبل بنك VTB وRosneft وRosatom وشركات أخرى. وينبغي أن يكون مفهوما أن سيولة هذه الأصول أقل بكثير، أي أن المقترضين لن يتمكنوا من سداد قروضهم على الفور. وهذا يعني أنه لا يمكن استخدام جميع أموال صندوق الرعاية الوطنية للاتحاد الروسي على الفور إذا لزم الأمر.

إنفاق الصندوق الاحتياطي وصندوق الرفاه الوطني لروسيا.

حسنًا، دعنا ننتقل الآن إلى الشيء الأكثر إثارة للاهتمام - حقيقة أن أحجام هذه الأموال قد انخفضت بشكل خطير في السنوات الأخيرة، وقد توقع العديد من الاقتصاديين بالفعل ويتوقعون استنفادها الكامل في المستقبل القريب، ولا سيما ما يسمونه 2017- 2018.

ماذا لدينا في الواقع؟ انخفض حجم الصندوق الاحتياطي للاتحاد الروسي في ديسمبر 2016 وحده بالدولار بمقدار مرتين تقريبًا (من 31.30 إلى 16.03 مليار دولار)، ولعام 2016 بأكمله - بمقدار 3.12 مرة (من 49.95 مليار دولار). على مدى السنوات الثلاث الماضية منذ بداية عام 2014، انخفض حجم الصندوق الاحتياطي بمقدار 5.45 مرة (من 87.38 مليار دولار). من المنطقي أن نفترض أنه في عام 2017، مع الاستخدام المستمر، سوف يجف تمامًا (أو ستبقى بعض الكمية الرمزية هناك).

الصورة مع صندوق الرعاية الاجتماعية الوطنية ليست فظيعة للغاية: من حيث القيمة الدولارية لعام 2016، ظلت دون تغيير تقريبًا، وانخفضت من حيث الروبل بنسبة 17٪ (بسبب تعزيز الروبل مقابل الدولار). ومع ذلك، يرجع ذلك إلى حقيقة أن الصندوق الاحتياطي كان يستخدم طوال هذا الوقت بشكل أساسي لتغطية عجز الميزانية والنفقات المفقودة الأخرى. الآن اختفى عمليا، ومن المحتمل أن نضطر إلى "الدخول" في صندوق الرعاية الوطنية.

وإذا أخذنا بعين الاعتبار تغطية عجز الموازنة فقط، فوفقًا للموازنة المعتمدة رسميًا، من المقرر أن يصل إلى 2.75 تريليون في عام 2017. روبل وإذا قمنا بتغطية هذا الرقم الرسمي فقط بأموال من صندوق الرعاية الوطنية، فإن حجمه سينخفض ​​من 4.36 تريليون حاليا. روبل بمقدار 2.7 مرة، وفي نهاية العام سيبقى 1.71 تريليون فقط في الصندوق. روبل وإذا استمر هذا الاتجاه، فقد لا يكون هذا المبلغ كافيا في العام المقبل 2018.

وهذا في الواقع ما يقلق العديد من الاقتصاديين، وكما ترون، فالحساب هنا بسيط ومنطقي للغاية. ومع الأخذ في الاعتبار حقيقة أنه لا يمكن أخذ جميع أموال صندوق الثروة الوطنية واستخدامها بهذه السهولة (فبعد كل شيء، يتم استثمارها جزئيًا في القروض، أي أنها غير متوفرة في لحظة معينة)، فإن الصندوق الوطني لدى صندوق الرعاية الاجتماعية فرص حقيقية أقل.

بالطبع، من المستحيل أن نقول بنسبة 100٪ أنه سيتم إنفاق الصندوق الاحتياطي وصندوق الرعاية الوطنية للاتحاد الروسي. لأنه يمكن استخدام أدوات أخرى لتمويل النفقات المفقودة، على سبيل المثال، القروض الخارجية والداخلية. بالنسبة لروسيا، أصبح الطريق إلى القروض الخارجية في الهياكل المالية الأكثر ربحية في الدول الغربية مغلقًا الآن بسبب العقوبات، ولكن إذا كنت ترغب في ذلك، يمكنك العثور على قروض أكثر تكلفة، على سبيل المثال، في الدول الآسيوية.

كما يمكنك متابعة مسار الاقتراض الداخلي من خلال إصدار التزامات الدين. وقد تم إطلاق هذه الآلية بالفعل: فقد بدأت وزارة المالية في إصدار مناطق OFZ ووضعها، ولكن ليس بهذه المبالغ الكبيرة.

هنا نحتاج أن نتذكر أنه في عام 2008، أدى الجذب النشط للقروض المحلية من خلال GKOs إلى البلاد (رفضت روسيا الدفع مقابل GKOs)، لذلك يجب على كل من المُصدر وأولئك الذين يرغبون في اقتراض أموالهم من الدولة توخي الحذر مع هذه الأداة .

ماذا يمكنك اللجوء إليه؟ - القضاء على عجز الموازنة أو تقليله من خلال زيادة بعض بنود الإيرادات وتخفيض بنود الإنفاق. وإذا حكمنا من خلال التجربة، فإن هذا قد يشمل زيادة الضرائب وخفض الإنفاق الاجتماعي. وتجري أيضًا خطوات منفصلة في هذا الاتجاه، على سبيل المثال، تم تخفيض التكاليف الطبية بمقدار الثلث في عام 2017.

بشكل عام، هناك خيارات، لكنها جميعا تحمل صعوباتها الخاصة، وحتى الآن لم تحل مشكلة العجز في الميزانية بشكل خاص - فهي موجودة وهي كبيرة جدا.

هل يستحق إنفاق الأموال من صندوق الرعاية الوطنية والصندوق الاحتياطي للاتحاد الروسي؟

حسنًا، في الختام، سأكتب ما أفكر به حول هذه المسألة. يعد استخدام الأموال الاحتياطية في حد ذاته ممارسة طبيعية تمامًا، لأن هذا هو سبب إنشائها. وهناك مسألة أخرى وهي أن الأموال الاحتياطية مخصصة للاستخدام في حالات القوة القاهرة، وبعد ذلك يجب استعادتها لضمان نفس الاحتمال في المستقبل. وعندما لا يحدث الاسترداد، فهذه مشكلة بالفعل.

يعرف القراء العاديون أنني أحب مقارنة الدولة/المؤسسة مع شخص أو عائلة من حيث الحاجة إلى الحفاظ على الميزانية، وتسجيل الدخل والنفقات، وتكوين الأموال، وما إلى ذلك. اليوم، لتسهيل الفهم، سأجري مقارنة عكسية.

فقط تخيل: هناك شخص لديه دخل شهري 6. وفي مرحلة ما، يفقد هذا الشخص وظيفته، ويفقد دخله - ويواجه حالة قوة قاهرة. يبدأ الشخص في استخدام رصيده الاحتياطي، وهو ما يكفي ليعيش بشكل مريح لمدة 6 أشهر. ولكن ماذا يجب أن يفعل في نفس الوقت؟ هذا صحيح: ابحث عن وظيفة جديدة، ومصادر دخل جديدة! وإذا لم يجد خلال هذه الفترة مثل هذه المصادر، فسوف ينضب احتياطيه، وهنا ستحدث كارثة مالية حقيقية.

فماذا تفعل روسيا الآن قياسا على هذا الرجل؟ لقد فقدت "وظيفتها" - الدخل من بيع النفط، الذي انخفض سعره بشكل كبير، وفي الوقت نفسه لا تبحث عن "وظيفة" جديدة، ولكنها ببساطة "تأكل" ببطء من الاحتياطيات المتراكمة . يتم تفاقم الوضع بشكل أكبر بسبب العقوبات ومناهضة العقوبات - وهذا يعني، عن طريق القياس، أنه لن يتم تعيين أي شخص الآن في كل مكان، فإن الوظيفة الأكثر إثارة للاهتمام والواعدة مغلقة أمامه.

في هذه الحالة يجب على الإنسان أن يسعى إلى التحسين قدر الإمكان، وتحسين سمعته من أجل إيجاد مصادر دخل جديدة، لأنه لم يتبق الكثير من الوقت. ولا تفعل روسيا أياً من هذا، بل إنها ببساطة تنتظر بكل فخر ارتفاع أسعار النفط من جديد حتى تتمكن من العيش وكسب المال "كما كانت من قبل". ولكن هل سيرتفعون، وحتى في مثل هذا الوقت القصير المتبقي، هو سؤال كبير. وكأن الإنسان يجلس وينتظر أن يتم استدعاؤه إلى الوظيفة التي طُرد منها، لأنه يعتبر نفسه موظفاً ذا قيمة كبيرة ولا يمكن الاستغناء عنه.

بشكل عام، بالنسبة لي، هذا موقف مسدود تمامًا، لكننا سنرى ما سيؤدي إليه نتيجة لذلك. حتى الآن الوضع قاتم.

الآن لديك فكرة عن ماهية الصندوق الاحتياطي وصندوق الرعاية الوطنية لروسيا، وكيف يتغيران، ومتى قد تنفد أموال الصناديق، ولماذا. ارسم استنتاجاتك الخاصة.

نراكم مرة أخرى في! قم بتحسين محو الأمية المالية لديك وتعلم كيفية تحليل الوضع المالي والاقتصادي بشكل مستقل.