Χρηματοοικονομικά μέσα χρεογράφων. Ουσία και ταξινόμηση χρηματοπιστωτικών μέσων. Δάνεια ως έχουν

Χρεωστικό μέσο - Αγγλικά Χρέος Μέσο, είναι κάθε είδους τεκμηριωμένη (τόσο σε έντυπη όσο και σε ηλεκτρονική μορφή) οικονομική υποχρέωση που καθορίζει τη σχέση χρέους μεταξύ του εκδότη (οφειλέτη) και του επενδυτή (πιστωτή). Ένας χρεωστικός τίτλος εκφράζει την υποχρέωση του εκδότη να αποπληρώσει το χρέος σύμφωνα με τους όρους που έχουν επιτευχθεί μεταξύ του αγοραστή και του πωλητή του. Παραδείγματα τέτοιων μέσων είναι τα εταιρικά και δημοτικά ομόλογα, τα εμπορικά χαρτιά, τα γραμμάτια του δημοσίου και τα πιστοποιητικά καταθέσεων.

Ένα από τα πλεονεκτήματα ενός χρεωστικού τίτλου είναι ότι επιτρέπει την αποτελεσματική μεταβίβαση της κυριότητας του χρέους. Η διαπραγμάτευση χρέους είναι μια κοινή πρακτική για τους πιστωτές και τους επιτρέπει να διατηρούν υψηλό επίπεδο ρευστότητας. Το θέμα είναι ότι οι δανειστές έχουν μια πρόσθετη ευκαιρία να χρησιμοποιήσουν τα κεφάλαια που λαμβάνουν από τους επενδυτές, προστατεύοντας παράλληλα την επένδυση και διατηρώντας τη δυνατότητα πληρωμής τόκων, καθώς και την ανάκτηση του κεφαλαίου του χρέους.

Το πιστοποιητικό κατάθεσης είναι ένα κοινό χρεωστικό μέσο που αγοράζεται από επενδυτή. Θεωρούνται επενδύσεις με χαμηλό επίπεδο κινδύνου, επιτρέποντάς σας να έχετε μέτρια απόδοση των επενδυμένων κεφαλαίων. Εφόσον τα κεφάλαια κατέχονται από την τράπεζα, χρησιμοποιούνται κυρίως για τη διατήρηση της ρευστότητας. Επιπλέον, η τράπεζα μπορεί να χρησιμοποιήσει αυτά τα κεφάλαια για να επεκτείνει τις δραστηριότητές της και το φάσμα των υπηρεσιών που παρέχει στους πελάτες της.

Τα ομόλογα είναι επίσης ένα παράδειγμα ενός χρεωστικού μέσου που δεν αποφέρει υψηλές αλλά σχετικά αξιόπιστες αποδόσεις για τους αγοραστές τους. Μια έκδοση ομολόγου μπορεί να δομηθεί με τέτοιο τρόπο ώστε η ονομαστική αξία και οι τόκοι να αποπληρωθούν σε μια συγκεκριμένη ημερομηνία στο μέλλον. Σε ορισμένες περιπτώσεις, οι όροι της έκδοσης περιλαμβάνουν περιοδικές πληρωμές τόκων (συνήθως μία φορά κάθε έξι μήνες) κατά τη διάρκεια ζωής του ομολόγου. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, ο αγοραστής λαμβάνει κάποιο εισόδημα και έχει ορισμένες εγγυήσεις για την αποπληρωμή του κεφαλαίου της οφειλής (κεφαλαίου). Επιπλέον, ένας επενδυτής μπορεί να πουλήσει τα ομόλογά του στη δευτερογενή αγορά, γεγονός που σας επιτρέπει να διατηρήσετε τη ρευστότητα των επενδύσεων.

Τα εμπορικά χαρτιά είναι επίσης ένα παράδειγμα χρεωστικού τίτλου. Είναι έγγραφα που έχουν σχεδιαστεί για την επισημοποίηση βραχυπρόθεσμων δανείων. Το εμπορικό χαρτί καθορίζει τη φύση του δανείου και περιλαμβάνει επίσης πληροφορίες σχετικά με την ημερομηνία λήξης της πληρωμής. Ο κάτοχος εμπορικών εγγράφων μπορεί επίσης να τα πουλήσει σε άλλα νομικά πρόσωπα, γεγονός που δεν επηρεάζει ή μεταβάλλει τις υποχρεώσεις του πληρωτή.

Υπάρχουν και άλλες μορφές χρεωστικών τίτλων εκτός από τα παραπάνω παραδείγματα που χρησιμοποιούνται ευρέως. Για παράδειγμα, τα στεγαστικά δάνεια και η χρηματοδοτική μίσθωση είναι επίσης χρεόγραφα. Ουσιαστικά, εάν μια υφιστάμενη οφειλή είναι εμπορεύσιμη μεταξύ ενός ή περισσότερων νομικών οντοτήτων, τότε εμπίπτει στον ορισμό του χρεωστικού τίτλου.

Η σύγχρονη θεωρία της κεφαλαιαγοράς δηλώνει ότι η αξία των χρηματοοικονομικών μέσων εξαρτάται από τις εισπράξεις μετρητών ή τις πληρωμές που δημιουργούνται από αυτό το χρηματοπιστωτικό μέσο στο μέλλον. Έτσι, ένα αφηρημένο μοντέλο ταμειακών ροών μπορεί να χρησιμοποιηθεί για να περιγράψει ένα αυθαίρετο χρηματοοικονομικό μέσο.

Μοντέλο ταμειακών ροώνείναι το συνολικό χρηματικό ποσό που εισπράχθηκε σε διαφορετικές στιγμέςχρόνος. Οι πληρωμές με μετρητά μπορεί να έχουν θετικό πρόσημο - αυτό σημαίνει ότι ο κάτοχος αυτής της ταμειακής ροής λαμβάνει μια πληρωμή. και αρνητικό πρόσημο εάν ο κάτοχος ταμειακών ροών πραγματοποιήσει μια πληρωμή.

Ανάλογα με τη φύση των πληρωμών, οι ταμειακές ροές μπορούν να χωριστούν σε τρεις τύπους: ταμειακές ροές με ορισμένες, αβέβαιες και υπό όρους πληρωμές.

Ορισμένες ταμειακές ροές- πρόκειται για εκείνες για τις οποίες, κατά τη στιγμή της αξιολόγησης, είναι γνωστό το μέγεθος των μελλοντικών πληρωμών και οι στιγμές παραλαβής τους. Τα χρηματοοικονομικά μέσα που μπορούν να περιγραφούν χρησιμοποιώντας ένα μοντέλο καθορισμένων ταμειακών ροών περιλαμβάνουν χρεόγραφα. Για παράδειγμα, ομόλογα κουπονιών με σταθερό επιτόκιο τοκομεριδίων ή τραπεζικές καταθέσεις με σταθερό επιτόκιο.

Αβέβαιες ταμειακές ροέςυποθέσουμε μελλοντικές πληρωμές αγνώστου μεγέθους. Το ποσό των μελλοντικών πληρωμών σε τέτοιες ταμειακές ροές θεωρείται ως τυχαία μεταβλητή με κάποια συνάρτηση κατανομής πιθανότητας. Το μοντέλο αβέβαιων ταμειακών ροών μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την περιγραφή χρηματοοικονομικών μέσων που βασίζονται σε μετοχές, όπως οι μετοχές.

Υπό όρους ταμειακές ροέςυποθέστε ότι οι μελλοντικές πληρωμές είναι ίσες με ένα ορισμένο ποσό όταν πληρούται μια συγκεκριμένη προϋπόθεση. Το υπό όρους μοντέλο ταμειακών ροών χρησιμοποιείται για την περιγραφή χρηματοοικονομικών μέσων όπως τα δικαιώματα προαίρεσης.

Η αξία των ταμειακών ροών βασίζεται στην ιδέα της διαχρονικής αξίας του χρήματος. Τα ίδια χρηματικά ποσά που έρχονται στη διάθεση της οικονομικής οντότητας σε διαφορετικές χρονικές στιγμές, διαφέρουν για αυτόν ως προς την αξία τους. Το ρούβλι σήμερα είναι πιο πολύτιμο από το ρούβλι, που μπορεί να έρθει σε ένα χρόνο. Αυτό συμβαίνει επειδή το σημερινό ρούβλι μπορεί να επενδυθεί σε ένα κερδοφόρο περιουσιακό στοιχείο και σε ένα έτος να λάβει ένα ποσό μεγαλύτερο από ένα ρούβλι, με το ποσό των πληρωμών τόκων. Έτσι, για να συγκρίνουμε τα χρηματικά ποσά που λαμβάνονται σε διαφορετικές χρονικές στιγμές, είναι απαραίτητο να τα φέρουμε στο ίδιο χρονικό σημείο. Για αυτό, χρησιμοποιούνται οι πράξεις της προεξόφλησης και της δημιουργίας (compounding).

Προεξόφληση– φέρνοντας τις πολυχρονικές ταμειακές ροές στην αρχική στιγμή.

Επικάθηση– φέρνοντας τις πολυχρονικές ταμειακές ροές σε ένα μελλοντικό χρονικό σημείο.

Οι πράξεις προεξόφλησης και αυτοτέλειας των χρήσεων διενεργούνται λαμβάνοντας υπόψη τη δυνατότητα εναλλακτικής εισφοράς με απόδοση με τη μορφή περιοδικών πληρωμών τόκων. Οι πληρωμές τόκων μπορούν να υπολογιστούν με διάφορους τρόπους.

Δύο συστήματα για τον υπολογισμό των τόκων έχουν λάβει πρακτική χρήση: ο απλός και ο σύνθετος τόκος.

Σχέδιο απλού ενδιαφέροντος −δεδουλευμένη πληρωμή τόκων εξαιρουμένου του συσσωρευμένου εισοδήματος (εξαιρουμένης της επανεπένδυσης πληρωμών τόκων).

Σύστημα σύνθετων επιτοκίων– δεδουλευμένη πληρωμή τόκων λαμβάνοντας υπόψη το συσσωρευμένο εισόδημα (λαμβάνοντας υπόψη την επανεπένδυση των πληρωμών τόκων).

Έστω FV η μελλοντική τιμή, PV η παρούσα αξία, r το επιτόκιο της εναλλακτικής κατάθεσης, μετρούμενο σε κλάσματα της μονάδας, t ο αριθμός των περιόδων πληρωμής τόκων (χρόνος). Χρησιμοποιώντας τον απλό τύπο ενδιαφέροντος, μπορούμε να γράψουμε:

FV = PV / (1 + rt).

Πρόγραμμα σύνθετων επιτοκίων:

FV = PV / (1 + r) t .

Εδώ οι πολλαπλασιαστές (1 + rt) και (1 + r) t ονομάζονται αυξητικοί παράγοντες. Ή σε σχέση με την τρέχουσα τιμή:

Εδώ είναι οι πολλαπλασιαστές:

που ονομάζεται συντελεστές έκπτωσης.

Τις περισσότερες φορές, ο απλός τόκος χρησιμοποιείται κατά την αξιολόγηση της αξίας και της κερδοφορίας των βραχυπρόθεσμων χρηματοοικονομικών μέσων (με διάρκεια έως ένα έτος) και το σύστημα σύνθετου επιτοκίου χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό μεσοπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων χρηματοοικονομικών μέσων (με διάρκεια περισσότερο από ένα έτος).

Χρηματοοικονομικά μέσα χρέουςμπορεί να αναπαρασταθεί ως μοντέλο ταμειακών ροών με ορισμένες μελλοντικές πληρωμές. Θα εξετάσουμε ένα κλασικό ομόλογο τοκομεριδίου ως αντικείμενο αξιολόγησης, αν και το μοντέλο μπορεί επίσης να χρησιμοποιηθεί για αξιολόγηση τραπεζικά δάνειακαι καταθέσεις, τραπεζικές καταθέσεις και πιστοποιητικά ταμιευτηρίου, εκπτωτικά ομόλογα και γραμμάτια.

Σκεφτείτε ένα ομόλογο με ονομαστική αξία Ν,περίοδος αποπληρωμής Τ(έτη), τόκους κουπονιών qκαι ετήσια πληρωμή κουπονιού. Το επιτόκιο της εναλλακτικής κατάθεσης θα υποδηλωθεί r.

Ένα τέτοιο ομόλογο δημιουργεί τις ακόλουθες ταμειακές ροές πληρωμών:

QN κάθε χρόνο για Τχρόνια,

ανά έτος Τπροστίθεται η ονομαστική αξία Ν.

Αυτός ο δεσμός ονομάζεται ομόλογο με σταθερό κουπόνι.Για να υπολογίσετε την αξία του, μπορείτε να εφαρμόσετε ένα συγκεκριμένο μοντέλο ταμειακών ροών, έτσι ώστε η θεωρητική του αξία να είναι ίση με:

Φ/Β = + + …+ = qN ∙

Το κόστος των ομολόγων είναι μόνο ένα από τα χαρακτηριστικά τους. Μερικά ακόμη χαρακτηριστικά χρησιμοποιούνται για την περιγραφή των δεσμών. Ο δείκτης χρησιμοποιείται απόδοση κουπονιού ενός ομολόγουπου είναι το επιτόκιο του κουπονιού q.Μπορείτε να μιλήσετε για την τρέχουσα απόδοση του ομολόγου,που υπολογίζεται ως ο λόγος της ετήσιας πληρωμής τοκομεριδίου προς την αγοραία αξία του ομολόγου.

Το πιο σημαντικό και ακριβές χαρακτηριστικό ενός ομολόγου είναι η απόδοσή του στη λήξη, η οποία ισούται με τον εσωτερικό ρυθμό απόδοσης της ταμειακής ροής που δημιουργείται από αυτό το ομόλογο. Απόδοση ομολόγου έως τη λήξη (r)μπορεί να υπολογιστεί λύνοντας την παρακάτω εξίσωση, όπου Rτην πραγματική αγοραία αξία του ομολόγου σε σχέση με r:

Η απόδοση ενός ομολόγου μέχρι τη λήξη αποδεικνύεται ότι είναι βασικό χαρακτηριστικό ενός ομολόγου, επειδή αντανακλά την αγοραία τιμή του χρέους που εκδίδεται με τη μορφή ομολόγου. Η αγορά δημιουργεί την απόδοση του ομολόγου μέχρι τη λήξη και η αγοραία αξία υπολογίζεται ως η θεωρητική του αξία, όπου αντί για το εναλλακτικό επιτόκιο κατάθεσης χρησιμοποιείται η αγοραία απόδοση του ομολόγου μέχρι τη λήξη.

Η θεωρητική και αγοραία αξία ενός ομολόγου μπορεί να συσχετιστεί με την ονομαστική του αξία με διάφορους τρόπους. Μπορούν να είναι μεγαλύτερες από, μικρότερες ή ίσες με την ονομαστική τους αξία.

Το μοντέλο κόστους ομολογιακού κουπονιού μπορεί επίσης να εφαρμοστεί στον υπολογισμό του κόστους εκπτωτικό ομόλογολαμβάνοντας υπόψη το γεγονός ότι q= 0. Ένα προεξοφλητικό ομόλογο έχει μια εκφυλισμένη ταμειακή ροή που αποτελείται από μία μόνο πληρωμή, την ονομαστική αξία τη στιγμή της εξαγοράς του ομολόγου. Δεδομένου ότι τα προεξοφλητικά ομόλογα υπάρχουν συχνά ως βραχυπρόθεσμα μέσα, μπορεί να χρησιμοποιηθεί ένα απλό σύστημα επιτοκίων για την αποτίμηση της αξίας τους. Το κόστος μιας προεξοφλητικής ομολόγου στα συστήματα απλού και σύνθετου επιτοκίου, αντίστοιχα, ισούται με:

Το μοντέλο αποτίμησης προεξοφλητικού ομολόγου μπορεί να εφαρμοστεί σε γραμμάτια αξίας.

Η πιο κοινή μετοχικούς τίτλουςείναι προνομιούχες και κοινές μετοχές. Τα κύρια χαρακτηριστικά που περιγράφουν την κυκλοφορία των μετοχών στην αγορά είναι το ύψος των εσόδων από μερίσματα και το ποσοστό που αντιστοιχεί στην τιμή της μετοχής. Η διαφορά μεταξύ προνομιούχων και κοινών μετοχών έγκειται στις ταμειακές ροές που δημιουργούν.

Προνομιούχες μετοχέςδημιουργήστε μια συγκεκριμένη ταμειακή ροή, καθώς σύμφωνα με τη ρωσική νομοθεσία, το ποσό του μερίσματος στις προνομιούχες μετοχές στις περισσότερες περιπτώσεις καθορίζεται ή μπορεί να υπολογιστεί. Οι κοινές μετοχές δημιουργούν ένα αόριστο ποσό ταμειακών ροών.

Προτιμώμενο μοντέλο αποτίμησης μετοχώνγια την περίοδο βασίζεται στην υπόθεση ότι η περίοδος ιδιοκτησίας της μετοχής είναι περιορισμένη χρονικά και ισούται με Τ.Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, ο μέτοχος λαμβάνει μια ροή μερισμάτων, τα οποία αναφέρονται στη συνέχεια Div t (t = 1,..., 7), και στο μέλλον μπορεί να πουλήσει τη μετοχή σε τιμή R T .Χρησιμοποιούμε επίσης τη σημειογραφία ΜΙ-αναμενόμενο ποσό μερίσματος και E[P T ]την αναμενόμενη μελλοντική αξία της μετοχής. Στη συνέχεια η τρέχουσα τιμή της μετοχής Rμπορεί να υπολογιστεί χρησιμοποιώντας το ακόλουθο μοντέλο:

Το προεξοφλητικό επιτόκιο που χρησιμοποιείται εδώ είναι το ποσοστό της ελάχιστης επιτρεπόμενης απόδοσης που αναμένεται από τον επενδυτή.

Συνήθεις μετοχέςδημιουργούν αβέβαιες ταμειακές ροές, η αποτίμηση των οποίων αποδεικνύεται αρκετά δύσκολη υπόθεση. Οι μετοχές είναι πιο επικίνδυνες από τα ομόλογα επειδή υπόκεινται στον κίνδυνο μιας αβέβαιης ταμειακής ροής. Και αυτό σημαίνει ότι ένας επενδυτής, αγοράζοντας μια μετοχή, θα περιμένει υψηλότερη απόδοση από αυτήν παρά από ένα παρόμοιο (με αριθμητικά χαρακτηριστικά) ομόλογο. Στην πράξη, για την εκτίμηση της αξίας του κεφαλαίου που αντλείται μέσω κοινών μετοχών, χρησιμοποιούνται τα ακόλουθα:

Το μοντέλο Γκόρντον

· Μοντέλο αποτίμησης κεφαλαιακών περιουσιακών στοιχείων (CAPM).

Το μοντέλο Gordon υποθέτει ότι η εταιρεία πληρώνει επί του παρόντος μερίσματα στο ποσό των ρε, η οποία θα αυξάνεται ομοιόμορφα στο μέλλον με σταθερό ρυθμό σολ. Το μοντέλο μπορεί να παρουσιαστεί στην ακόλουθη μορφή:

P είναι η (αγοραία) τιμή μιας συνήθους μετοχής κατά τη στιγμή της αποτίμησης.

D είναι το αναμενόμενο μέρισμα εντός ενός έτους.

r είναι η αναμενόμενη απόδοση της μετοχής.

g είναι ο ρυθμός αύξησης του μερίσματος (υποτίθεται ότι θα είναι σταθερός για ολόκληρη την περίοδο).

Μετά τη μετατροπή του μοντέλου, λαμβάνουμε την απόδοση μιας μετοχής ή το κόστος του κεφαλαίου που συγκεντρώθηκε με τη μορφή κοινών μετοχών (r):

Μια εναλλακτική προσέγγιση για την αξιολόγηση της αξίας του κεφαλαίου που αντλείται μέσω κοινών μετοχών είναι το μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαιακών περιουσιακών στοιχείων (CAPM).

Για να χρησιμοποιήσετε το μοντέλο CAPM, πρέπει να έχετε τις ακόλουθες πληροφορίες:

1. το επίπεδο του εισοδήματος χωρίς κινδύνους - r f . Το μοντέλο CAPM βασίζεται στην υπόθεση ότι η απόδοση των τίτλων ισούται με την απόδοση χωρίς κίνδυνο συν το ασφάλιστρο κινδύνου. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, τα τρίμηνα γραμμάτια του Δημοσίου χρησιμοποιούνται ως σημείο αναφοράς για αποδόσεις χωρίς κινδύνους, οι οποίες θεωρούνται επενδύσεις χωρίς κίνδυνο επειδή αντιπροσωπεύουν άμεση υποχρέωση της κυβέρνησης των ΗΠΑ και η διάρκειά τους είναι αρκετά μικρή ώστε να ελαχιστοποιούνται οι κίνδυνοι πληθωρισμού. και αλλαγές στο επιτόκιο της αγοράς. Το επιτόκιο χωρίς κίνδυνο μπορεί να θεωρηθεί η ελάχιστη απόδοση που αναμένει ένας επενδυτής όταν εργάζεται με μετοχές.

2. ß (beta) – αναλογία μετοχών, που είναι δείκτης συστηματικού κινδύνου (αγοράς).

3. το επίπεδο κερδοφορίας στην αγορά - r m , το οποίο προσδιορίζεται από τον σύνθετο χρηματιστηριακό δείκτη (για παράδειγμα, Dow Jones 30 είναι ένας σταθμισμένος μέσος δείκτης τιμών που περιλαμβάνει 30 μετοχές εταιρειών blue chip).

4. Το αναμενόμενο επίπεδο απόδοσης των κοινών μετοχών μιας εταιρείας που χρησιμοποιεί το μοντέλο CAPM.

Το επίπεδο απόδοσης (r), το οποίο θα είναι στην πραγματικότητα η τιμή (ή το κόστος) του κεφαλαίου που συγκεντρώνεται με τη μορφή κοινών μετοχών, καθορίζεται από τον τύπο

Όπως θα γίνει σύντομα εμφανές, οι επενδυτές έχουν μια μεγάλη ποικιλία χρεογράφων για να επιλέξουν. Τα χρεόγραφα περιλαμβάνουν δάνεια, μέσα χρηματαγοράς, ομόλογα, στεγαστικά δάνεια χρεόγραφακαι τίτλους που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία. Κάθε ένα από αυτά τα εργαλεία θα περιγραφεί στα επόμενα κεφάλαια. Τα χρεόγραφα έχουν κάποια Γενικά χαρακτηριστικάπεριγράφεται παρακάτω. Αυτά τα χαρακτηριστικά θα εξετάσουμε λεπτομερέστερα στα επόμενα κεφάλαια - σε σχέση με κάθε τύπο χρεογράφων.
Λήξη
Η λήξη μιας χρέους είναι ο αριθμός των ετών μετά από τα οποία ο εκδότης πρέπει να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις του. Κατά την ημερομηνία λήξης, ο εκδότης υποχρεούται να εξοφλήσει όλες τις υπόλοιπες υποχρεώσεις. Αντί για τέρμι
συνηθίζεται να χρησιμοποιείται η έννοια του «όρου» για την «ωριμότητα». Όπως θα εξηγηθεί αργότερα, υπάρχουν περιπτώσεις στις οποίες ο εκδότης ή ο κάτοχος ενός χρεωστικού τίτλου μπορεί να αλλάξει την ημερομηνία λήξης.
Η αγορά χρεογράφων ταξινομείται με βάση το χρόνο που απομένει μέχρι τη λήξη. Ένα μέσο χρηματαγοράς είναι ένας χρεωστικός τίτλος με διάρκεια ενός έτους ή λιγότερο. Τα χρεόγραφα με διάρκεια μεγαλύτερη του ενός έτους ονομάζονται χρεόγραφα κεφαλαιαγοράς.
ονομαστικό κόστος
Η ονομαστική αξία ενός ομολόγου είναι το ποσό που ο εκδότης αναλαμβάνει να καταβάλει στον κάτοχο του χρηματοοικονομικού μέσου κατά την ημερομηνία λήξης. Αυτό το ποσό ονομάζεται επίσης κεφάλαιο, ονομαστική αξία, αξία εξαγοράς ή αξία εξαγοράς. Τα ομόλογα μπορούν να έχουν οποιαδήποτε ονομαστική αξία.
Δεδομένου ότι τα χρεόγραφα μπορεί να έχουν διαφορετικές ονομαστικές αξίες, είναι συνηθισμένο να εκφράζεται η τιμή ενός χρεωστικού τίτλου ως ποσοστό της ονομαστικής του αξίας. Η τιμή 100 σημαίνει το 100% της ονομαστικής αξίας. Έτσι, για παράδειγμα, εάν η ονομαστική αξία ενός χρεωστικού τίτλου είναι $1.000 και πωλείται για $900, τότε αυτό σημαίνει ότι η τιμή του είναι 90. Εάν ένας χρεωστικός τίτλος με ονομαστική αξία $5.000 πωληθεί για $5.500, τότε θα πρέπει να είναι κατανοητό ότι πωλείται για 110. Για λόγους πώλησης ενός χρεωστικού τίτλου σε τιμή πάνω ή κάτω από την ονομαστική του αξία, βλέπε Κεφάλαιο 2.
Τιμή κουπονιού
Το τοκομερίδιο ή το ονομαστικό επιτόκιο ή το συμβατικό επιτόκιο είναι το επιτόκιο με το οποίο ο εκδότης/οφειλέτης αναλαμβάνει να πραγματοποιήσει ετήσιες πληρωμές. Η χρηματική αξία της πληρωμής, γνωστή και ως πληρωμή τοκομεριδίων ή απλώς η πληρωμή τόκων, υπολογίζεται ως το γινόμενο του επιτοκίου του τοκομεριδίου και της ονομαστικής αξίας του χρεωστικού τίτλου. Για παράδειγμα, η πληρωμή τόκων σε χρεόγραφο με επιτόκιο κουπονιού 7% και ονομαστική αξία 1.000 $ είναι 70 $ (7% των 1.000 $).
Η συχνότητα των πληρωμών τόκων εξαρτάται από τον τύπο του χρεωστικού τίτλου. Στις ΗΠΑ συνηθίζεται να πληρώνονται τόκοι κάθε έξι μήνες. Οι τίτλοι που υποστηρίζονται από ενυπόθηκα δάνεια και οι τίτλοι που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία πληρώνουν συνήθως μηνιαίο τόκο. Τα ομόλογα που εκδίδονται σε ορισμένες αγορές εκτός ΗΠΑ πληρώνουν τόκους μόνο μία φορά το χρόνο. Οι τόκοι των δανείων μπορούν να πληρωθούν με οποιαδήποτε σειρά.
Ομολογίες μηδενικού κουπονιού
Οι τακτικές πληρωμές τόκων δεν γίνονται για όλες τις οφειλές. Τα μέσα για τα οποία δεν καταβάλλονται περιοδικά τόκοι ονομάζονται μέσα μηδενικού τοκομεριδίου. Ο κάτοχος ενός μέσου μηδενικού κουπονιού κερδίζει τόκους αγοράζοντας το μέσο σε τιμή σημαντικά χαμηλότερη από την ονομαστική του αξία. Στη συνέχεια, ο ίδιος ο τόκος καταβάλλεται στον επενδυτή κατά την ημερομηνία λήξης και είναι η διαφορά μεταξύ της ονομαστικής αξίας και της τιμής που κατέβαλε ο επενδυτής για το χρεωστικό τίτλο. Έτσι, για παράδειγμα, εάν ένας επενδυτής αγοράσει ένα μέσο μηδενικού τοκομεριδίου για 70, τότε ο τόκος στη λήξη θα είναι 30. Αυτή είναι η διαφορά μεταξύ της ονομαστικής αξίας (100) και της τιμής που καταβλήθηκε (70).
Υπάρχουν ομόλογα που εκδίδονται ως μέσα μηδενικού τοκομεριδίου. Επιπλέον, στη χρηματαγορά εκδίδονται διάφοροι τύποι χρεογράφων ως προεξοφλητικά μέσα (βλ. Κεφάλαιο 6).
Ένας άλλος τύπος χρέους που δεν πληρώνει τόκους μέχρι την ημερομηνία λήξης είναι οι συμβατικές πληρωμές τοκομεριδίων, αλλά αυτά τα ποσά συσσωρεύονται και διανέμονται μαζί με την αξία εξαγοράς κατά την ημερομηνία λήξης. Τέτοια μέσα ονομάζονται συσσωρευμένα τοκομερίδια ή σύνθετοι τόκοι ή σωρευτικοί τίτλοι.
τίτλους κυμαινόμενου επιτοκίου
Το επιτόκιο του τοκομεριδίου ενός χρεωστικού τίτλου δεν χρειάζεται να καθοριστεί κατά τη διάρκεια της ζωής του. κυμαινόμενους τίτλους επιτόκιο, που μερικές φορές ονομάζονται «floaters» (floaters), ή τίτλοι με μεταβλητό επιτόκιο, χαρακτηρίζονται από πληρωμές κουπονιών που αναθεωρούνται ανάλογα με κάποιον ενδεικτικό δείκτη.
Το επιτόκιο του κουπονιού κατά την ημερομηνία επαναφοράς του υπολογίζεται χρησιμοποιώντας τον ακόλουθο τύπο:
Βασικό επιτόκιο ± δηλωμένο περιθώριο.
Το δηλωμένο περιθώριο είναι ένα πρόσθετο ποσό που ο εκδότης αναλαμβάνει να καταβάλει πέραν του βασικού επιτοκίου (αν το περιθώριο είναι θετικό) ή ένα ποσό μικρότερο από το βασικό επιτόκιο (αν το περιθώριο είναι αρνητικό). Το δηλωμένο περιθώριο εκφράζεται σε μονάδες βάσης. Μια μονάδα βάσης είναι 0,0001, ή 0,01%. Άρα, 100 μονάδες βάσης ισούται με 1%.
Για να δείξουμε τον τύπο επαναφοράς κουπονιών, ας υποθέσουμε ότι το βασικό επιτόκιο είναι το Διατραπεζικό Επιτόκιο Πώλησης του Λονδίνου (LIBOR) για ένα μήνα (που περιγράφεται στο Κεφάλαιο 6) και ότι το δηλωμένο περιθώριο είναι 150 μονάδες βάσης. Τότε ο τύπος για την επαναφορά του κουπονιού θα μοιάζει με αυτό:
Επιτόκιο LIBOR για 1 μήνα + 150 μονάδες βάσης.
Έτσι, εάν το επιτόκιο LIBOR για ένα μήνα κατά την ημερομηνία επαναφοράς του κουπονιού είναι 5,5%, τότε το κουπόνι για αυτήν την περίοδο επαναφέρεται στο 7% (5% συν 200 μονάδες βάσης).
Το βασικό επιτόκιο για τους περισσότερους τίτλους κυμαινόμενου επιτοκίου είναι το επιτόκιο ή ο δείκτης επιτοκίου. Ωστόσο, σε ορισμένες περιπτώσεις αυτό δεν συμβαίνει. Μερικές φορές το βασικό επιτόκιο είναι το ποσοστό απόδοσης ορισμένων χρηματοοικονομικών δεικτών, όπως ένας από τους δείκτες μετοχών που περιγράφονται στο Κεφάλαιο 4. Για ορισμένα χρέη, ο τύπος επαναφοράς τοκομεριδίων συνδέεται με τον δείκτη πληθωρισμού (βλ. Κεφάλαιο 8).
Συνήθως, ο τύπος επαναφοράς κουπονιού για τίτλους κυμαινόμενου επιτοκίου είναι τέτοιος ώστε το επιτόκιο του κουπονιού αυξάνεται όταν το βασικό επιτόκιο αυξάνεται και μειώνεται όταν μειώνεται. Για ορισμένα ομόλογα, το επιτόκιο του τοκομεριδίου αλλάζει προς την αντίθετη κατεύθυνση από τη μεταβολή του βασικού επιτοκίου. Τέτοιοι τίτλοι ονομάζονται ομόλογα με αντίστροφο ή αντίστροφο επιτόκιο.
Ένας χρεωστικός τίτλος κυμαινόμενου επιτοκίου μπορεί να έχει ανώτατο όριο στο μέγιστο επιτρεπόμενο επιτόκιο τοκομεριδίου που είναι πληρωτέο κατά την ημερομηνία επαναφοράς. Το μέγιστο επιτόκιο κουπονιού ονομάζεται ανώτατο όριο (από τη λέξη "cap" - όριο, περιορισμός).
Αν και το ανώτατο όριο περιορίζει την αύξηση του επιτοκίου τοκομεριδίων, γεγονός που μειώνει την ελκυστικότητα αυτού του μέσου για τον επενδυτή, αλλά για τίτλους με κυμαινόμενο επιτόκιο, μπορεί επίσης να ισχύει το ελάχιστο επιτόκιο τοκομεριδίου. Η ελάχιστη τιμή κουπονιού ονομάζεται όροφος (από τη λέξη "πάτωμα" - πάτωμα, κάτω). Εάν, ως αποτέλεσμα της επαναφοράς, το επιτόκιο του κουπονιού πέσει κάτω από το ελάχιστο, το ελάχιστο επιτόκιο εξακολουθεί να καταβάλλεται. Έτσι, το ελάχιστο επιτόκιο, σε αντίθεση με το ανώτατο όριο, είναι ένας ελκυστικός παράγοντας για τους επενδυτές.
Όροι εξόφλησης χρεωστικών τίτλων
Ο εκδότης/οφειλέτης ενός χρεωστικού τίτλου αναλαμβάνει να αποπληρώσει το αρχικό ποσό της οφειλής κατά την καθορισμένη ημερομηνία λήξης. Ο Εκδότης/Δανειολήπτης μπορεί να αποπληρώσει ολόκληρο το ποσό του δανείου με εφάπαξ πληρωμή την ημέρα της ημερομηνίας λήξης. Δηλαδή, ο εκδότης/οφειλέτης δεν υποχρεούται να αποπληρώσει αυτό το ποσό πριν από την ημερομηνία λήξης. Τέτοιοι τίτλοι ονομάζονται ομόλογα εφάπαξ. Ο εκδότης μπορεί να έχει την υποχρέωση να δεσμεύει ένα ορισμένο ποσό ετησίως για την εξόφληση του χρέους. Αυτό ονομάζεται απαίτηση κεφαλαίου βύθισης.
Υπάρχουν ομάδες δανείων, τίτλων με υποθήκη και τίτλων που εξασφαλίζονται με περιουσιακά στοιχεία, για τα οποία οι πληρωμές κεφαλαίου πραγματοποιούνται σύμφωνα με συγκεκριμένο χρονοδιάγραμμα μέχρι τη λήξη του μέσου. Τέτοια χρεόγραφα ονομάζονται αποσβέσιμα.
Ορισμένοι χρεωστικοί τίτλοι έχουν ρήτρα αποπληρωμής ή εξαγοράς που δίνει στον εκδότη/δανειολήπτη το δικαίωμα να εξαγοράσει το σύνολο ή μέρος της υποχρέωσης πριν από την αναφερόμενη ημερομηνία λήξης. Ορισμένες υποχρεώσεις προβλέπουν ότι ο εκδότης πρέπει να αποπληρώνει περιοδικά ένα αυστηρά καθορισμένο ποσό χρέους. Τα παρακάτω περιγράφουν τους διαφορετικούς τύπους συνθηκών ανάκλησης.
Όροι απόσυρσης και αναχρηματοδότησης
Συνήθως, ο δανειολήπτης επιδιώκει να αποπληρώσει το χρεωστικό μέσο πριν από την αναφερόμενη ημερομηνία λήξης, επειδή ο δανειολήπτης κατανοεί ότι κάποια στιγμή στο μέλλον το γενικό επίπεδο
τα επιτόκια μπορεί να γίνουν σημαντικά χαμηλότερα από το επιτόκιο του τοκομεριδίου. Σε αυτή την περίπτωση, η αποπληρωμή του χρέους με άλλο χρεωστικό μέσο με χαμηλότερο επιτόκιο τοκομεριδίων θα είναι πιο κερδοφόρα. Για τον επενδυτή, ένα τέτοιο δικαίωμα είναι μειονεκτική, δεδομένου ότι τα έσοδα που λαμβάνονται πρέπει να επανεπενδυθούν με χαμηλότερα επιτόκια. Ως αποτέλεσμα, ο δανειολήπτης που επιθυμεί να συμπεριλάβει αυτό το δικαίωμα σε χρεωστικό τίτλο πρέπει να αποζημιώσει τον επενδυτή για τη διαφορά στην πώληση της υποχρέωσης προσφέροντάς του υψηλότερο επιτόκιο κουπονιού.
Το δικαίωμα του δανειολήπτη να εξοφλήσει την δέσμευση πριν από την καθορισμένη ημερομηνία λήξης ονομάζεται «δικαιώματα αγοράς» ή δικαίωμα αγοράς (επαναγορά). Εάν ο δανειολήπτης αποφασίσει να ασκήσει αυτό το δικαίωμα, τότε αυτό σημαίνει ότι ο εκδότης «ανακαλεί» (εξαγοράζει) τον χρεωστικό τίτλο. Το τίμημα που πρέπει να πληρώσει ο δανειολήπτης για να αποπληρώσει την υποχρέωση ονομάζεται τιμή κλήσης.
Όταν εκδίδεται ένας χρεωστικός τίτλος, ο δανειολήπτης συνήθως δεν έχει το δικαίωμα να τον καλέσει για αρκετά χρόνια. Σε αυτήν την περίπτωση, η έκδοση έχει αναβαλλόμενη ανάκληση. Η ημερομηνία κατά την οποία ένας χρεωστικός τίτλος μπορεί να εξαργυρωθεί για πρώτη φορά ονομάζεται ημερομηνία πρώτης κλήσης.
Τα ομόλογα που δεν προστατεύονται από πρόωρη εξαγορά ονομάζονται ανακλήσιμα. Όμως, οι περισσότερες νέες εκδόσεις ομολόγων, ακόμη και αν είναι επιδεκτικές, συνήθως έχουν ορισμένους περιορισμούς που τις προστατεύουν από την πρόωρη εξαγορά. Ο πιο συνηθισμένος περιορισμός είναι η απαγόρευση αναχρηματοδότησης ομολόγων για αρκετά χρόνια. Αναχρηματοδότηση ομολόγων σημαίνει αποπληρωμή του χρέους τους σε βάρος των κεφαλαίων που λαμβάνονται από την έκδοση νέων ομολόγων.
Πολλοί επενδυτές συγχέουν τους όρους «αμετάκλητα» και «μη επιστρεφόμενα» ομόλογα. Η προστασία της πρόωρης απόσυρσης είναι πιο αποτελεσματική από την προστασία της αναχρηματοδότησης. Ενώ η απόλυτη ή πλήρης προστασία από ανάκληση δεν λειτουργεί σε ορισμένες περιπτώσεις, εξακολουθεί να παρέχει καλύτερη ασφάλεια έναντι πρόωρων και ανεπιθύμητων αποπληρωμών από την προστασία αναχρηματοδότησης. Η απαγόρευση αναχρηματοδότησης απλώς δεν επιτρέπει την αποπληρωμή υποχρεώσεων από ορισμένες πηγές χρηματοδότησης, δηλαδή από τα έσοδα που λαμβάνονται από την πώληση άλλων υποχρεώσεων με χαμηλότερο επιτόκιο. Ο ομολογιούχος προστατεύεται μόνο από χαμηλότερα επιτόκια και ο δανειολήπτης μπορεί να λάβει κεφάλαια για να αποπληρώσει το χρέος με χαμηλότερο επιτόκιο.
Προκαταβολές
Για τα μέσα απόσβεσης - όπως δάνεια και τίτλοι που υποστηρίζονται από αυτά - υπάρχει ένα χρονοδιάγραμμα αποπληρωμής κεφαλαίου, αλλά οι μεμονωμένοι δανειολήπτες είναι συχνά σε θέση να αποπληρώσουν το σύνολο ή μέρος του δανείου πριν από την προγραμματισμένη ημερομηνία. Οποιαδήποτε αποπληρωμή του κεφαλαίου πριν από την προγραμματισμένη ημερομηνία ονομάζεται προκαταβολή ή προπληρωμή. Το δικαίωμα των δανειοληπτών σε προκαταβολή ονομάζεται επιλογή προκαταβολής. Ουσιαστικά, ένα προπληρωμένο δικαίωμα είναι το ίδιο με το δικαίωμα αγοράς.
Επιλογές για ομολογιούχους
Για χρεωστικούς τίτλους, μπορεί να προβλέπονται προϋποθέσεις υπό τις οποίες ο επενδυτής ή/και ο εκδότης έχουν δικαίωμα σε ορισμένες αγωγές κατά του άλλου μέρους. Το πιο συχνά χρησιμοποιούμενο δικαίωμα είναι η δυνατότητα ανάκλησης που συζητήθηκε προηγουμένως. Ο εκδότης έχει αυτό το δικαίωμα. Ο κάτοχος χρέους έχει το δικαίωμα είτε να πουλήσει είτε να μετατρέψει την υποχρέωση.
Ένας χρεωστικός τίτλος που υποστηρίζεται από δικαίωμα πώλησης (ή πώλησης) δίνει στον επενδυτή το δικαίωμα να το πουλήσει πίσω στον δανειολήπτη σε καθορισμένη τιμή σε καθορισμένες ημερομηνίες. Αυτή η συγκεκριμένη τιμή ονομάζεται τιμή του δικαιώματος πώλησης. Το πλεονέκτημα ενός δικαιώματος πώλησης για τον επενδυτή είναι ότι εάν το επιτόκιο αγοράς του χρεωστικού τίτλου αυξηθεί πάνω από το επιτόκιο τοκομεριδίου μετά την ημερομηνία έκδοσης, ο επενδυτής μπορεί να αναγκάσει τον δανειολήπτη να εξαγοράσει την υποχρέωση στην τιμή πώλησης και στη συνέχεια να επανεπενδύσει τα έσοδα στο υψηλότερο ποσοστό.
Ένας χρεωστικός τίτλος ονομάζεται μετατρέψιμος εάν δίνει στον επενδυτή το δικαίωμα να τον ανταλλάξει με έναν ορισμένο αριθμό κοινών μετοχών. Αυτό επιτρέπει στον επενδυτή να επωφεληθεί από τις αλλαγές στις τιμές των κοινών μετοχών ή του κεφαλαίου του δανειολήπτη.

Υπάρχουν διαφορετικές προσεγγίσεις για την ερμηνεία της έννοιας "οικονομικό μέσο". Στην πιο γενική του μορφή, ένα χρηματοοικονομικό μέσο είναι κάθε σύμβαση (συμφωνία) βάσει της οποίας υπάρχει ταυτόχρονη αύξηση των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων μιας επιχείρησης και των χρηματοοικονομικών υποχρεώσεων μιας άλλης επιχείρησης. Στην πορεία μας θα εξετάσουμε μόνο τα εργαλεία που είναι διαθέσιμα σε ιδιώτες - μεμονωμένους πολίτες. Σε αυτήν την περίπτωση, η διατύπωση θα μοιάζει με αυτό: τα χρηματοοικονομικά μέσα είναι εμπορεύσιμα χρηματοοικονομικά έγγραφα με τη βοήθεια των οποίων πραγματοποιούνται συναλλαγές μεταξύ εσάς (φυσικού προσώπου) και άλλου προσώπου (φυσικού ή νομικού προσώπου) στη χρηματοπιστωτική αγορά. Στην πράξη, αυτό σημαίνει ότι δεν μεταφέρατε απλώς μετρητά από χέρι σε χέρι (που έχει επίσης τους δικούς του κινδύνους και μέτρα ασφαλείας), αλλά πραγματοποιήσατε μια συναλλαγή μέσω επίσημων συμμετεχόντων στην αγορά (τράπεζες, συστήματα πληρωμών), τεκμηριώνοντάς την.

1.1. Ταξινόμηση χρηματοπιστωτικών μέσων.

Όλη η ποικιλία των χρηματοοικονομικών μέσων μπορεί να ταξινομηθεί σύμφωνα με ορισμένες ιδιότητες. Η κυριότερη είναι η αγορά στην οποία εργάζονται ή, όπως λένε οι χρηματοδότες, κυκλοφορούν.

1.1.1 Ταξινόμηση ανά χρηματοπιστωτικές αγορές.

• Μέσα της πιστωτικής αγοράς- πρόκειται για έγγραφα χρημάτων και διακανονισμού (περιλαμβάνουν τραπεζικές κάρτες, τις οποίες θα συζητήσουμε λεπτομερέστερα στην Ενότητα 2).
• Ταμειακά εργαλείανέα αγορά– διάφοροι τίτλοι·
• Εργαλεία αγορά ξένου συναλλάγματος - έγγραφα ξένου νομίσματος, νομίσματος διακανονισμού, καθώς και ορισμένων τύπων τίτλων·
• Μέσα ασφαλιστικής αγοράς- Ασφαλιστικές Υπηρεσίες;
• Αγορά πολύτιμων μετάλλων– χρυσός (ασήμι, πλατίνα) που αγοράστηκε για να σχηματιστούν αποθεματικά.

1.1.2. Ανά είδος κυκλοφορίας, διακρίνονται οι ακόλουθοι τύποι χρηματοοικονομικών μέσων:

• Βραχυπρόθεσμα(η περίοδος κυκλοφορίας είναι έως ένα έτος). Είναι τα πιο πολυάριθμα, εξυπηρετούν συναλλαγές στην αγορά χρήματος.
• Μακροπρόθεσμα(η περίοδος κυκλοφορίας είναι μεγαλύτερη από ένα έτος). Σε αυτά περιλαμβάνονται το «διαρκές», η ωριμότητα του οποίου δεν ορίζεται. Εξυπηρέτηση εργασιών στην κεφαλαιαγορά (δεν θα εξετάσουμε τέτοιες).

1.1.3. Ανάλογα με τη φύση των χρηματοοικονομικών υποχρεώσεων, τα χρηματοοικονομικά μέσα χωρίζονται στους ακόλουθους τύπους:

• Μέσα για τα οποία δεν προκύπτουν μεταγενέστερες χρηματοοικονομικές υποχρεώσεις (μέσα χωρίς μεταγενέστερες χρηματοοικονομικές υποχρεώσεις) . Αποτελούν συνήθως το αντικείμενο της εφαρμογής του οικονομική συναλλαγήκαι όταν μεταβιβάζονται στον αγοραστή, δεν φέρουν πρόσθετες οικονομικές υποχρεώσεις εκ μέρους του πωλητή (π.χ. πώληση συναλλάγματος για ρούβλια, πώληση ράβδου χρυσού κ.λπ.).
• Χρηματοοικονομικά μέσα χρέους. Αυτά τα εργαλεία χαρακτηρίζουν τις πιστωτικές οικονομικές σχέσεις μεταξύ διαφόρων νομικών και τα άτομαπου προκύπτει από τη μεταφορά αξίας (χρήματα ή πράγματα που ορίζονται από γενικά χαρακτηριστικά) με όρους επιστροφής ή αναβολής πληρωμής, κατά κανόνα, με την πληρωμή τόκων. Ανάλογα με το αντικείμενο του δανεισμού -εμπορευματικό κεφάλαιο ή χρήμα- υπάρχουν δύο κύριες μορφές πίστωσης: η εμπορική (εμπορευματική) και η τραπεζική. σχέση μεταξύ αγοραστή και πωλητή και υποχρεώνει τον οφειλέτη να εξοφλήσει την ονομαστική τους αξία εντός της καθορισμένης προθεσμίας και να καταβάλει πρόσθετο αντάλλαγμα με τη μορφή τόκων (εάν δεν περιλαμβάνεται στην εξαγοράσιμη ονομαστική αξία ενός χρεωστικού χρηματοοικονομικού μέσου). Παράδειγμα χρηματοπιστωτικών μέσων χρέους είναι τα ομόλογα (Λατινικά obligatio - υποχρέωση) - ένας τίτλος που εκδίδεται από ανώνυμες εταιρείες και το κράτος ως υποχρέωση χρέους. Ο Ο. επιβεβαιώνει ότι ο ιδιοκτήτης του έχει συνεισφέρει μετρητά για την αγορά τίτλου και ως εκ τούτου έχει το δικαίωμα να το παρουσιάσει αργότερα προς πληρωμή ως υποχρέωση οφειλής, την οποία ο οργανισμός που εξέδωσε το Ο. υποχρεούται να αποπληρώσει στην ονομαστική αξία που αναγράφεται σε αυτό. Μια τέτοια αποζημίωση ονομάζεται εξαγορά. Ο Ο. διαφέρει από μια μετοχή (βλ.) στο ότι ο ιδιοκτήτης της δεν είναι μέλος ανώνυμης εταιρείας και δεν έχει δικαίωμα ψήφου. Εκτός από την εξαγορά εντός της προκαθορισμένης περιόδου κατά την έκδοση του Ο., ο εκδότης υποχρεούται να καταβάλει στον κάτοχό του ένα σταθερό ποσοστό της ονομαστικής αξίας του Ο. ή εισοδήματος με τη μορφή κερδών ή πληρωμής κουπονιών στον Ο., έναν λογαριασμό ( Γερμανικά: Wechsel - ανταλλαγή) - μια γραπτή προσημείωση αυστηρά καθιερωμένης νομοθεσίας της μορφής που εκδίδεται από τον δανειολήπτη (συρτάρι) στον πιστωτή (κάτοχο λογαριασμού), δίνοντας στον τελευταίο ένα άνευ όρων, νομικά υποστηριζόμενο δικαίωμα να απαιτήσει από τον δανειολήπτη το Η πληρωμή του χρηματικού ποσού που αναφέρεται στο V.V. μέχρι μια συγκεκριμένη ημερομηνία είναι: απλή. μεταβιβάσιμο (πρόχειρο) εμπορική, που εκδίδεται από τον δανειολήπτη για την ασφάλεια των αγαθών· τραπεζικές, που εκδίδονται από τις τράπεζες αυτής της χώρας στους ξένους ανταποκριτές τους (ξένες τράπεζες)· γραμμάτια δημοσίου που εκδίδονται από το δημόσιο για την κάλυψη των εξόδων του. Το Simple V. πιστοποιεί την υποχρέωση του δανειολήπτη, του συρταριού, να πληρώσει στον δανειστή, στον κάτοχο του λογαριασμού, την οφειλή που πρέπει να επιστραφεί εντός της συμφωνηθείσας προθεσμίας. Μια μεταβατική συναλλαγματική, που ονομάζεται συναλλαγματική, εκδίδεται από τον κάτοχο μιας συναλλαγματικής (συρτάρι) με τη μορφή γραπτής εντολής, εντολή προς τον συρτάρι (συρτάρι) να πληρώσει το δανεισμένο ποσό με τόκο σε τρίτο (διαλείπων). Έτσι, ο αποστολέας γίνεται νέος κάτοχος λογαριασμού. Για παράδειγμα, ο πιστωτής Ivanov δάνεισε χρήματα στον Sidorov, αλλά μετέφερε τον λογαριασμό που έλαβε από τον Sidorov σε έναν τρίτο, τον Mikhailov, στον οποίο ο Sidorov πρέπει να αποπληρώσει το χρέος. Σε αυτήν την περίπτωση, ο Ivanov είναι ο κύριος κάτοχος λογαριασμών, συρτάρι, ο Sidorov είναι ο συρτάρι, λήπτης και ο Mikhailov είναι ο δευτερεύων κάτοχος λογαριασμού, πληρωτής, επιταγές (αγγλικά, επιταγή, αμερικανική επιταγή) - ένα χρηματικό έγγραφο που περιέχει παραγγελία από τον ιδιοκτήτη του τρεχούμενου λογαριασμού στην τράπεζα για να καταβάλει το ποσό που καθορίζεται σε αυτόν σε συγκεκριμένο πρόσωπο ή κομιστή ή να πραγματοποιήσει πληρωμές χωρίς μετρητά για αγαθά και υπηρεσίες. Μια τέτοια επιταγή προβλέπεται προκαταρκτικά από συμφωνία επιταγών μεταξύ της τράπεζας και του εκδότη της επιταγής. Η τράπεζα μπορεί να πληρώσει Χ. και για λογαριασμό της πίστωσης στο συρτάρι. Υπάρχουν διάφοροι τύποι Χ.: φέρων, ονομαστικός και τάγματος. Στον κομιστή εκδίδεται επιστολή στον κομιστή, η μεταβίβασή της γίνεται με απλή παράδοση. Ονομαστική Χ. εκδίδεται σε συγκεκριμένο πρόσωπο. Η διαταγή Χ. εκδίδεται υπέρ ορισμένου προσώπου ή με διαταγή του, δηλ. ο κάτοχος μιας επιταγής μπορεί να τη μεταβιβάσει σε νέο ιδιοκτήτη μέσω οπισθογράφησης, η οποία εκτελεί λειτουργίες παρόμοιες με αυτές της οπισθογράφησης γραμματίου. Οι τραπεζικές επιταγές χρησιμοποιούνται για διακανονισμούς μεταξύ τραπεζών. και τα λοιπά.
• Μετοχικά χρηματοοικονομικά μέσα. Τέτοια χρηματοοικονομικά μέσα επιβεβαιώνουν το δικαίωμα του κατόχου τους σε μερίδιο στο εγκεκριμένο κεφάλαιο του εκδότη τους τραπεζικές κάρτες, τίτλους ή άλλα μεταβιβάσιμα χρηματοοικονομικά μέσα. και να λαμβάνει το αντίστοιχο εισόδημα (με τη μορφή μερίσματος, τόκων κ.λπ.). Τα μετοχικά χρηματοοικονομικά μέσα είναι, κατά κανόνα, τίτλοι των αντίστοιχων τύπων (μετοχές, επενδυτικά πιστοποιητικά κ.λπ.)

1.1.4. Κατά προτεραιότητα, διακρίνονται οι ακόλουθοι τύποι χρηματοοικονομικών μέσων:

1.1.5. Σύμφωνα με το εγγυημένο επίπεδο κερδοφορίας, τα χρηματοοικονομικά μέσα χωρίζονται στους ακόλουθους τύπους:

• Χρηματοοικονομικά μέσα με σταθερό εισόδημα. Έχουν εγγυημένο επίπεδο κερδοφορίας κατά την εξαγορά τους (ή κατά την περίοδο κυκλοφορίας τους), ανεξάρτητα από τις διακυμάνσεις στη χρηματοπιστωτική αγορά.
• Χρηματοοικονομικά μέσα με αβέβαιο εισόδημα. Το επίπεδο κερδοφορίας αυτών των μέσων μπορεί να ποικίλλει ανάλογα με την οικονομική κατάσταση του εκδότη (κοινές μετοχές, επενδυτικά πιστοποιητικά) ή σε σχέση με αλλαγές στις συνθήκες της χρηματοπιστωτικής αγοράς (χρηματοπιστωτικά μέσα χρέους, με κυμαινόμενο επιτόκιο "συνδεδεμένο" με το καθιερωμένο προεξοφλητικό επιτόκιο, το επιτόκιο ενός συγκεκριμένου ξένου νομίσματος κ.λπ.).

1.1.6. Ανάλογα με το επίπεδο κινδύνου, διακρίνονται τα ακόλουθα είδη χρηματοοικονομικών μέσων:

• Χρηματοοικονομικά μέσα χωρίς κινδύνους. Αυτά περιλαμβάνουν συνήθως κρατικούς βραχυπρόθεσμους τίτλους, βραχυπρόθεσμα πιστοποιητικά καταθέσεων των πιο αξιόπιστων τραπεζών, «σκληρό» ξένο νόμισμα, χρυσό και άλλα πολύτιμα μέταλλα που αγοράζονται για σύντομο χρονικό διάστημα.
• Χρηματοοικονομικά μέσα με χαμηλό επίπεδο κινδύνου. Αυτά περιλαμβάνουν, κατά κανόνα, μια ομάδα βραχυπρόθεσμων χρηματοπιστωτικών μέσων χρέους που εξυπηρετούν τη χρηματαγορά, η εκπλήρωση των υποχρεώσεων των οποίων διασφαλίζεται από τη σταθερή οικονομική κατάσταση και την αξιόπιστη φήμη του δανειολήπτη (χαρακτηρίζεται από τον όρο "κύριος δανειολήπτης" ). Τέτοια μέσα περιλαμβάνουν επιταγές και διασκεδαστικές μεγάλες τράπεζες, κρατικά ομόλογα.
• Χρηματοοικονομικά μέσα με μέτριο επίπεδο κινδύνου. Χαρακτηρίζουν μια ομάδα χρηματοοικονομικών μέσων, το επίπεδο κινδύνου για το οποίο αντιστοιχεί περίπου στον μέσο όρο της αγοράς. Παράδειγμα είναι οι μετοχές και τα ομόλογα μεγάλων εταιρειών, τα λεγόμενα «blue chips».
• Χρηματοοικονομικά μέσα με υψηλό επίπεδοκίνδυνος. Αυτά περιλαμβάνουν μέσα, το επίπεδο κινδύνου των οποίων υπερβαίνει σημαντικά τον μέσο όρο της αγοράς. Πρόκειται για μετοχές μικρότερων και λιγότερο σταθερών εταιρειών.
• Χρηματοοικονομικά μέσα με πολύ υψηλό επίπεδο κινδύνου («κερδοσκοπικά»). Τέτοια χρηματοοικονομικά μέσα χαρακτηρίζονται από το υψηλότερο επίπεδο κινδύνου και χρησιμοποιούνται συνήθως για τη διενέργεια των πιο επικίνδυνων κερδοσκοπικών συναλλαγών στη χρηματοπιστωτική αγορά. Παράδειγμα τέτοιων χρηματοπιστωτικών μέσων υψηλού κινδύνου είναι οι μετοχές των επιχειρήσεων «επικίνδυνων» επιχειρήσεων. ομόλογα με υψηλό επίπεδο επιτοκίου που εκδόθηκαν από επιχείρηση με οικονομική κρίση· δικαιώματα προαίρεσης και συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης κ.λπ.

Αυτή η ταξινόμηση αντικατοπτρίζει τη διαίρεση των χρηματοοικονομικών μέσων σύμφωνα με τα πιο σημαντικά κοινά χαρακτηριστικά. Κάθε μία από τις εξεταζόμενες ομάδες χρηματοοικονομικών μέσων, με τη σειρά της, ταξινομείται σύμφωνα με ξεχωριστά συγκεκριμένα χαρακτηριστικά, που αντικατοπτρίζουν τα χαρακτηριστικά της έκδοσης, της κυκλοφορίας και της εξαγοράς τους.

Λεπτομέρειες για την περιγραφή κάθε χρηματοοικονομικού μέσου μπορούν να βρεθούν σε εξειδικευμένη βιβλιογραφία ή στο Διαδίκτυο (για παράδειγμα,)

1.2 Κίνδυνοι και αποδόσεις. Τι δεν γίνεται χωρίς τι;

Ο κίνδυνος είναι μια έννοια που χαρακτηρίζει την πιθανότητα ενός γεγονότος που επηρεάζει θετικά ή αρνητικά το αναμενόμενο αποτέλεσμα. Κατά κανόνα, για ιδιώτες επενδυτές και καταθέτες ενδιαφέρει μόνο ο κίνδυνος αρνητικών γεγονότων, δηλ. γεγονότα που επηρεάζουν τη μείωση του εισοδήματος ή ακόμη και την επιστροφή χρημάτων. Επομένως, για να ξεκινήσουμε, θα δημιουργήσουμε ένα οπτικό γράφημα, όπου θα σημειώσουμε την αύξηση της κερδοφορίας κατά μήκος του οριζόντιου άξονα και την αύξηση των κινδύνων κατά τον κατακόρυφο άξονα. Εσκεμμένα δεν απεικονίζουμε τον άξονα του χρόνου, αν και κατανοούμε ότι όσο πιο μακριά είναι το αναμενόμενο γεγονός στο χρόνο, τόσο περισσότεροι παράγοντες μπορούν να το επηρεάσουν, πράγμα που σημαίνει ότι ο κίνδυνος αυξάνεται.

Ας θυμηθούμε τη βασική φόρμουλα - "όσο υψηλότερη είναι η απόδοση που προσφέρεται, τόσο πιο ριψοκίνδυνο είναι το μέσο". Αυτό σημαίνει ότι μπορεί να σας υποσχεθούν εισόδημα 90% και 250% ετησίως, αλλά η πιθανότητα αυτού του γεγονότος (πληρωμή εισοδήματος) θα μειωθεί γρήγορα με την αύξηση των υποσχέσεων. Ό,τι και να λένε για αξιόπιστες επενδύσεις και πολλά υποσχόμενα έργα, θα μοιάζει με τη δημιουργία μιας «πυραμίδας», πολύ γνωστής από τα ΜΜΜ, όπου τα χρήματα πληρώνονται για μικρό χρονικό διάστημα και όχι σε όλους!

Τι συμπέρασμα πρέπει να εξαχθεί από αυτό; Δεν υπάρχει υψηλό εισόδημα χωρίς τον κίνδυνο να χαθεί μέρος των επενδυμένων, και μερικές φορές (όπως συνέβαινε στα χρόνια της κρίσης) σχεδόν ολόκληρο το ποσό. Στο Σχήμα 1, τα χρηματοοικονομικά μέσα τοποθετούνται μεταξύ τους στην εκτίμηση της κερδοφορίας/κινδύνου. Έτσι εισφορές και καταθέσεις έως 700 χιλιάδες ρούβλια. με εγγύηση ότι θα επιστραφεί από το κράτος ακόμη και σε περίπτωση πτώχευσης τράπεζας (είναι πιθανό σύντομα να οριστεί νέος πήχης 1 εκατομμυρίου ρούβλια). Εισόδημα σύμφωνα με το κράτος. Τα ομόλογα είναι επίσης εγγυημένα από το κράτος, αν και θυμάμαι το 1998, όταν η δηλωθείσα αθέτηση πληρωμών ακύρωσε όλες τις εγγυήσεις.

Πρωτόκολλο προϊόντοςείναι ένα πρωτόκολλο ανοιχτού κώδικα για καμπάνιες πληθοχρηματοδότησης/πληθυσμιακής χρηματοδότησης που βασίζεται στην έκδοση ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, την ενοποίηση με όλες τις επιχειρηματικές διαδικασίες, τη διαχείριση κεφαλαίων και τις οικονομικές λειτουργίες.

Σημειώστε ότι τα μετρητά στο σχέδιο τοποθετούνται με αρνητική απόδοση αλλά θετικό κίνδυνο. Το πρώτο οφείλεται στον πληθωρισμό, που υποτιμά τα «αδρανή» χρήματά σας, το δεύτερο οφείλεται στους κινδύνους να τα χάσετε σωματικά (κλεμμένα, ροκανισμένα, καμένα ...)

Ποια εργαλεία λοιπόν είναι διαθέσιμα σε εσάς; Εξαρτάται από τους πόρους που διαθέτετε (βλ. Πίνακα 1). Ας υποθέσουμε ότι εμπίπτετε σε μία από τις κατηγορίες - A (πάνω από 300 χιλιάδες ρούβλια), B (από 100 έως 300 χιλιάδες ρούβλια), C (από 10 έως 100 χιλιάδες ρούβλια) και D (έως 10 χιλιάδες ρούβλια). τρίψτε.)

Πίνακας 1. Αναλογία κινδύνου και απόδοσης για χρηματοοικονομικά μέσα.

τι είναι δυνατό	(πάνω από 300 χιλιάδες ρούβλια)	(100 - 300 χιλιάδες ρούβλια)	(10 - 100 χιλιάδες ρούβλια)	(έως 10 χιλιάδες ρούβλια)
διαπραγμάτευση μετοχών		δυνατό αλλά περιορισμένο
μετοχή επενδύουν. κεφάλαια
επένδυση σε πολύτιμα μέταλλα			ναι, αλλά αμφίβολη αναγκαιότητα
τραπεζικές καταθέσεις
επενδύσεις στο εξωτερικό νόμισμα				Μπορεί
τρέχουσα συνεισφορά				Μπορεί
ρούβλια σε μετρητά				πραγματικότητα

Αν ανήκετε στην κατηγορία Α και Β, τότε θα πρέπει να γνωρίζετε ήδη τις διευθύνσεις χρηματιστηριακών εταιρειών και μετοχών επενδυτικά κεφάλαια. Εκεί θα σας προσφερθούν επενδύσεις για κάθε γούστο (δηλαδή ρίσκο και απόδοση). Εάν ταυτόχρονα είστε συντηρητικός επενδυτής, π.χ. προτιμήστε την αξιοπιστία έναντι του κινδύνου απώλειας, τότε θα σας προσφερθεί ένα χαρτοφυλάκιο ομολόγων (συμπεριλαμβανομένων των κρατικών ομολόγων) και αντίστροφα, εάν είστε «παίκτης κινδύνου» και είστε έτοιμοι να χάσετε μέρος της επένδυσης, αλλά ταυτόχρονα έχετε την ευκαιρία να λάβετε υπερβολικό εισόδημα, τότε θα σας προσφερθεί ένα χαρτοφυλάκιο μετοχών φρέσκων εταιρειών, ένα κοκτέιλ συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης νομισμάτων, επιλογές αγοράς / πώλησης πετρελαίου, χρυσού και άλλων εμπορευμάτων. Χρωματισμός σε κίτρινο και πορτοκαλί δίνω υπό όρους, γιατί. ένα επενδυτικό χαρτοφυλάκιο μπορεί να διαμορφωθεί με τέτοιο τρόπο ώστε να μην είναι πιο επικίνδυνο από ένα «πράσινο» δολάριο ή εξαιρετικά επικίνδυνο σαν να παίζεις σε ένα καζίνο για «κόκκινο».

Στην περίπτωση που ανήκετε στην κατηγορία Γ και Δ, είναι προτιμότερο να διατηρήσετε μια συντηρητική στρατηγική και να λειτουργήσετε με όργανα με πράσινο χρώμα.